El modelo de negocio y de gestión · La función financiera y la información contable
Inversión y fuentes de financiamiento
Ximena tiene una panadería en Guadalajara y quiere comprar un horno nuevo de $\$15{,}000$. Comprarlo es invertir: gastar hoy para cobrar más mañana. Pero antes tiene que conseguir esos $\$15{,}000$, y eso es financiarse. Son dos decisiones distintas, y las dos hay que tomarlas bien: en qué gastar y de dónde sacar el dinero.
Invertir y financiarse
El dinero y el ahorro
Todo esto funciona porque existe el dinero. El dinero cumple tres funciones:
Medio de intercambio: con él compras y vendes sin trueque (la torta se paga con pesos, no con tortillas).
Unidad de cuenta: sirve para medir y comparar precios, costos y utilidades en una misma unidad.
Depósito de valor: permite guardar poder de compra para usarlo después.
El ahorro es la parte del ingreso que no se gasta en consumo. Ese dinero guardado es la materia prima de la financiación: un ahorrador lo deposita en un banco o lo presta al gobierno (por ejemplo, comprando Cetes), y el sistema financiero lo canaliza hacia quien quiere invertir. Por eso, a quien presta se le paga una tasa de interés: es el precio de usar el dinero de otros.
Practica★☆☆Sin empezar
Explica la diferencia entre inversión y financiación, y clasifica estas operaciones en una u otra: comprar un horno nuevo, pedir un préstamo al banco, reservar parte de…
Explica la diferencia entre inversión y financiación, y clasifica estas operaciones en una u otra: comprar un horno nuevo, pedir un préstamo al banco, reservar parte de los beneficios para ampliar el local y alquilar una furgoneta con opción de compra.
Lo interno siempre es propio. Lo ajeno siempre es externo. Lo externo puede ser propio (más capital de los socios) o ajeno (deuda). Por eso las fuentes externas se pueden dividir en propias y ajenas, y las ajenas son el grupo que se devuelve.
Practica★☆☆Sin empezar
Las fuentes de financiación pueden ser propias o ajenas, e internas o externas. Clasifica estas cuatro: una ampliación de capital entre los socios, la autofinanciación…
Las fuentes de financiación pueden ser propias o ajenas, e internas o externas. Clasifica estas cuatro: una ampliación de capital entre los socios, la autofinanciación con beneficios no repartidos, un préstamo bancario a cinco años y un leasing de maquinaria.
La figura muestra el mapa de las fuentes de financiación de la empresa. Identifica el grupo de fuentes que falta, marcado con «?», indica cómo se denominan también esas…
La figura muestra el mapa de las fuentes de financiación de la empresa. Identifica el grupo de fuentes que falta, marcado con «?», indica cómo se denominan también esas fuentes (propias o ajenas) y pon dos ejemplos.
Para conseguir un activo (por ejemplo, una camioneta de reparto) hay tres caminos:
Préstamo para comprarla. La camioneta es tuya desde el inicio. Ventaja: propiedad total. Inconveniente: suele exigir enganche, aumenta la deuda y el mantenimiento corre por tu cuenta.
Arrendamiento financiero (leasing). Pagas rentas y al final puedes quedarte el bien pagando un valor residual. Ventaja: no pagas todo de golpe y puedes comprarla al final. Inconveniente: en total sale más caro que contado y el contrato es difícil de cancelar.
Arrendamiento puro o renta de largo plazo (renting). Pagas una cuota por usarla, normalmente con mantenimiento y seguro incluidos. Ventaja: casi sin desembolso inicial y gastos previsibles. Inconveniente: nunca será tuya y al terminar no queda nada.
Los seguros: proteger lo que se financia
Un seguro es un contrato en el que pagas una prima a una aseguradora y, a cambio, ella cubre un riesgo si ocurre (un choque, una enfermedad, un incendio). No evita el problema, pero evita que un golpe grande rompa las finanzas. Ejemplos cercanos:
Seguro de auto: cubre daños y robo. Los bancos y arrendadoras casi siempre lo exigen mientras el vehículo siga financiado.
Seguro de gastos médicos: cubre hospitalizaciones y cirugías que el IMSS o el servicio público no atiendan a tiempo o que se quieran resolver en un hospital privado.
Seguro social del IMSS: el patrón y el trabajador cotizan para tener atención médica, incapacidades y pensión.
Ejemplo: si la camioneta de Ximena vale $\$180{,}000$ y la prima anual del seguro es de $\$6{,}000$, ella paga $\$6{,}000$ al año para no arriesgar $\$180{,}000$ en un choque. Es un costo pequeño y conocido contra un riesgo grande e incierto.
Practica★★☆Sin empezar
Una panadería necesita una furgoneta de reparto y valora tres opciones: préstamo bancario para comprarla, leasing o renting. Explica en qué consiste cada opción y da una…
Una panadería necesita una furgoneta de reparto y valora tres opciones: préstamo bancario para comprarla, leasing o renting. Explica en qué consiste cada opción y da una ventaja y un inconveniente de cada una para una pyme con poca tesorería.
Es fácil de calcular, y por eso se usa mucho. Pero tiene tres límites importantes:
Ignora lo que pasa después de recuperar el desembolso. Un proyecto puede tardar un poco más y dar muchísimo después.
No considera el valor del dinero en el tiempo: $\$1{,}000$ de hoy valen más que $\$1{,}000$ dentro de tres años.
No mide el tamaño de la ganancia: dos proyectos pueden tener el mismo payback y ser muy distintos en cuánto ganan en total.
Practica★★☆Sin empezar
Una inversión exige un desembolso inicial de $\$400\,000$ y genera unos flujos de caja de $\$100\,000$ anuales durante seis años. a) Calcula su plazo de recuperación…
Una inversión exige un desembolso inicial de $\$400\,000$ y genera unos flujos de caja de $\$100\,000$ anuales durante seis años. a) Calcula su plazo de recuperación (payback). b) Explica qué mide este criterio y cuál es su principal limitación.
Una empresa elige entre dos inversiones: la A cuesta $\$360\,000$ y devuelve $\$120\,000$ al año, y la B cuesta $\$480\,000$ y devuelve $\$160\,000$ al año. a) Calcula…
Una empresa elige entre dos inversiones: la A cuesta $\$360\,000$ y devuelve $\$120\,000$ al año, y la B cuesta $\$480\,000$ y devuelve $\$160\,000$ al año. a) Calcula el payback de cada una. b) Razona por qué el criterio del payback, usado a solas, puede llevar a una mala decisión aunque los plazos salgan iguales.
¿Por qué descontar? Un peso hoy se puede invertir y crecer; uno que llega en dos años vale menos hoy. Por eso no se pueden sumar directamente flujos de años distintos: primero se llevan al mismo momento, el presente.
Practica★★★Sin empezar
Un equipo directivo valora un proyecto que exige un desembolso inicial de $\$10,000$ y generará dos flujos de caja anuales consecutivos de $\$6,000$ cada uno. El…
Un equipo directivo valora un proyecto que exige un desembolso inicial de $\$10,000$ y generará dos flujos de caja anuales consecutivos de $\$6,000$ cada uno. El director comercial afirma: «El proyecto generará $\$12,000$, por lo que ganaremos $\$2,000$ netos seguros sea cual sea la coyuntura económica». a) Demuestra formalmente el error de razonamiento del director calculando el Valor Actual Neto (VAN) con un coste de capital del $5\ \%$ y justificando por qué no es lícito sumar directamente flujos temporales heterogéneos. b) Determina a partir de qué tasa de descuento la inversión dejaría de ser rentable (calcula su TIR) e interpreta qué ocurriría si el banco central eleva los tipos de interés por encima de ese umbral.
(sin impuestos, para simplificar). La UAFIR es la utilidad antes de financiamiento e impuestos (en inglés EBIT; en algunos textos aparece como BAII, el mismo concepto). La rentabilidad económica (ROA) es $\frac{UAFIR}{\text{Activo}}$.
Si el activo rinde más de lo que cuesta la deuda, endeudarse eleva el ROE: es el apalancamiento positivo. Si rinde menos, lo hunde.
La deuda multiplica tanto las ganancias como las pérdidas, y los intereses se pagan aunque no haya utilidades. A más deuda, mayor riesgo financiero (riesgo de no poder pagar, o insolvencia).
Repartir o retener utilidades
Las utilidades se pueden repartir como dividendos o retener como reservas (autofinanciamiento). Si todo se reparte, el siguiente proyecto se financia casi todo con deuda: aumenta el endeudamiento y los intereses. Retener evita pagar intereses y mejora la solvencia, aunque los socios cobren menos hoy. Que la deuda sea «barata» hoy no garantiza que lo siga siendo si suben las tasas de interés: muchos créditos tienen tasa variable.
Practica★★★Sin empezar
Los socios de una pyme familiar discrepan sobre el destino de los $\$80,000$ de beneficio neto obtenidos este año. El socio mayoritario propone repartir el $100\ \%…
Los socios de una pyme familiar discrepan sobre el destino de los $\$80,000$ de beneficio neto obtenidos este año. El socio mayoritario propone repartir el $100\ \%$ en dividendos y financiar la apertura de un segundo local (coste: $\$150,000$) íntegramente con un préstamo bancario al $6\ \%$, alegando que «la deuda es barata y los beneficios pertenecen al bolsillo de los dueños». La directora financiera advierte de que el ratio de endeudamiento actual ya es de $1.8$ (fondos ajenos sobre fondos propios) y que el sector afronta subidas de tipos. a) Rebate los argumentos del socio mayoritario evaluando el impacto de su propuesta sobre el riesgo financiero y la autonomía de la empresa. b) Diseña una propuesta alternativa y justificada que combine autofinanciación y recursos ajenos, detallando las condiciones necesarias para que la inversión cree valor para los socios.
Dos empresas competidoras, ALFA y BETA, tienen un activo total de $\$500,000$ y un Beneficio Antes de Intereses e Impuestos (BAII) previsto de $\$60,000$. ALFA financia…
Dos empresas competidoras, ALFA y BETA, tienen un activo total de $\$500,000$ y un Beneficio Antes de Intereses e Impuestos (BAII) previsto de $\$60,000$. ALFA financia su activo con un $80\ \%$ de deuda al $5\ \%$ de interés anual y un $20\ \%$ de fondos propios; BETA utiliza un $20\ \%$ de deuda al $5\ \%$ y un $80\ \%$ de fondos propios (ignora impuestos). a) Calcula la rentabilidad financiera (ROE) de ambas empresas en el escenario previsto y justifica en cuál actúa con más fuerza el apalancamiento financiero. b) Predice qué ocurrirá con la rentabilidad financiera y la solvencia de cada una si una crisis reduce el BAII un $60\ \%$ (hasta los $\$24,000$). Interpreta a partir de estos resultados el concepto de riesgo financiero.
Vuelve al principio: para comprar su horno de $\$15{,}000$, Ximena debe comprobar que los flujos futuros, descontados, superen lo que cuesta (VAN positivo, o TIR mayor que el costo de financiarse; con payback de 3 años). Después elige la fuente que no ahogue su liquidez: utilidades retenidas (su propio ahorro), un préstamo a plazo o un arrendamiento, cuidando que las cuotas se paguen con la caja que el propio horno genere.
Resumen
¡A practicar! 3 ejercicios de nivel medio en este apartado