El mercado de dinero y la política monetaria
Imagina que tu familia quiere comprar un carro y que la tasa del préstamo sube de 5% a 9%. De pronto la cuota mensual duele, y muchas familias deciden esperar. ¿Quién mueve esas tasas? En gran parte, la Reserva Federal (la Fed), que controla cuánto dinero hay en la economía. En esta página verás cómo se fija la tasa de interés en el mercado de dinero, cómo los bancos "fabrican" dinero y cómo la Fed usa todo eso para calentar o enfriar la economía.
El mercado de dinero
El mercado de dinero muestra cómo se determina la tasa de interés nominal. Sus ejes son distintos de los de la gráfica AD-AS:
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Eje vertical: la tasa de interés nominal ($i$).
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Eje horizontal: la cantidad de dinero.
La oferta de dinero ($MS$) es una recta vertical. La Fed controla la cantidad de dinero, así que no depende de la tasa de interés.
La demanda de dinero ($MD$) tiene pendiente negativa. El interés es el costo de oportunidad de tener efectivo: si la tasa es alta, guardar dinero en la cartera cuesta más intereses perdidos, así que la gente lo guarda en bonos u otros activos y demanda menos dinero. Si la tasa es baja, tener efectivo casi no cuesta nada y se demanda más.
El equilibrio está donde se cruzan $MS$ y $MD$. Esa es la tasa de interés nominal de equilibrio.
¿Por qué se desplaza la demanda de dinero? Los principales determinantes son:
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El nivel de precios. Si los precios suben, hace falta más dinero para comprar lo mismo: $MD$ se desplaza a la derecha. Si bajan, a la izquierda.
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El PIB real. Más producción y más ingreso significan más transacciones, y $MD$ se desplaza a la derecha.
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La tecnología financiera (cajeros, apps de pago), que cambia cuánto efectivo necesitas.
Un cambio en la tasa de interés, en cambio, es un movimiento a lo largo de la curva, no un desplazamiento.
La siguiente gráfica muestra un aumento del nivel de precios: $MD_1$ se desplaza a la derecha hasta $MD_2$. Con $MS$ sin cambios, la tasa de interés nominal de equilibrio sube de $i_1$ a $i_2$.
En una gráfica del mercado de dinero, ¿qué se mide en el eje vertical y qué en el eje horizontal? Indica en qué dirección se desplaza la curva de demanda de dinero…
En una gráfica del mercado de dinero, ¿qué se mide en el eje vertical y qué en el eje horizontal? Indica en qué dirección se desplaza la curva de demanda de dinero cuando sube el nivel de precios, y explica por qué.
Los bancos y el multiplicador del dinero
Cuando depositas dinero en un banco, el banco no lo guarda todo en una caja fuerte. La Fed exige que guarde una fracción como reservas. Esa fracción es el requisito de reservas ($RR$).
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Reservas requeridas = $RR \times$ depósitos.
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Reservas excedentes = reservas totales $-$ reservas requeridas.
El banco puede prestar sus reservas excedentes. Quien recibe el préstamo gasta el dinero, el vendedor lo deposita en otro banco, y ese banco presta una parte. Así los depósitos se multiplican.
El multiplicador del dinero es:
$$\text{multiplicador del dinero} = \frac{1}{RR}$$El cambio máximo en los depósitos es:
$$\Delta \text{depósitos} = \frac{1}{RR} \times \Delta \text{reservas excedentes}$$Este modelo simple supone dos cosas: (1) los bancos prestan todas sus reservas excedentes y (2) nadie guarda efectivo fuera de los bancos (no hay "fuga de efectivo").
El requisito de reservas es 10%. Calcula el multiplicador del dinero. Un cliente deposita $\$1{,}000…
El requisito de reservas es 10%. Calcula el multiplicador del dinero. Un cliente deposita $\$1{,}000$ en una cuenta de cheques; calcula el aumento total máximo de los depósitos en cuentas de cheques que puede resultar, suponiendo que los bancos prestan todas las reservas excedentes y que no se guarda efectivo fuera de los bancos.
Un cliente deposita $\$2{,}000…
Un cliente deposita $\$2{,}000$ en un banco, y el requisito de reservas es 20%. Cada banco presta todas sus reservas excedentes, y cada préstamo se vuelve a depositar en un banco. (a) Calcula el monto que prestan, en orden, los primeros cuatro bancos. (b) Calcula el aumento total máximo de los depósitos a partir de los $\$2{,}000$ originales. (c) Calcula el monto total de nuevos préstamos creados.
Un banco tiene depósitos de $\$5{,}000$ millones, reservas de $\$900$ millones y préstamos de $\$4{,}100…
Un banco tiene depósitos de $\$5{,}000$ millones, reservas de $\$900$ millones y préstamos de $\$4{,}100$ millones. El requisito de reservas es 10%. (a) Calcula las reservas requeridas, las reservas excedentes y los nuevos préstamos máximos que el banco podría hacer. (b) Supón que la Fed compra $\$50$ millones de valores al público, y los vendedores depositan la cantidad completa en bancos. Calcula el aumento máximo de los depósitos totales si los bancos prestan todas las reservas excedentes. (c) Ahora supón que los bancos también mantienen reservas excedentes iguales a 5% de los depósitos. Calcula el nuevo multiplicador del dinero y el aumento máximo de los depósitos. (d) Explica qué muestra esto sobre el control que tiene la Fed sobre la oferta monetaria.
Los instrumentos de la Fed
La Fed tiene varias herramientas para cambiar la oferta de dinero y las tasas de interés. El FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto) fija una meta para la tasa de los fondos federales, la tasa a la que los bancos se prestan reservas entre sí durante la noche.
| Instrumento | Qué hace la Fed | Política expansiva | Política contractiva |
|---|---|---|---|
| Operaciones de mercado abierto | Compra o vende bonos del gobierno | Compra bonos | Vende bonos |
| Requisito de reservas | Cambia $RR$ | Baja $RR$ | Sube $RR$ |
| Tasa de descuento | Tasa que cobra a los bancos por préstamos directos | Baja la tasa | Sube la tasa |
| Interés sobre las reservas | Paga interés a los bancos por reservas en la Fed | Baja el interés | Sube el interés |
La herramienta más usada es la operación de mercado abierto. Cuando la Fed compra bonos, paga a los vendedores con dinero nuevo que termina como reservas en los bancos. Esas reservas excedentes se prestan y se multiplican. Cuando vende bonos, retira reservas del sistema.
Las otras herramientas funcionan así: una tasa de descuento más baja hace más barato pedir prestado a la Fed. Un interés sobre las reservas más bajo hace menos atractivo dejar dinero ocioso en la Fed y empuja a los bancos a prestar. Un requisito de reservas más bajo libera reservas excedentes de golpe.
La Reserva Federal compra $\$10…
La Reserva Federal compra $\$10$ mil millones de bonos del gobierno en el mercado abierto. Describe el efecto sobre las reservas bancarias, la oferta monetaria y la tasa de interés nominal. Indica si esta es una política monetaria expansiva o contractiva.
El requisito de reservas es 20%. La Reserva Federal compra $\$20…
El requisito de reservas es 20%. La Reserva Federal compra $\$20$ millones en bonos a los bancos, y los bancos prestan todas las reservas excedentes. (a) Calcula el multiplicador del dinero. (b) Calcula el cambio máximo de la oferta monetaria. (c) Explica por qué el cambio real probablemente sea menor.
Política monetaria y demanda agregada
Ahora unimos las piezas. Supón que la economía está en recesión y la Fed quiere estimularla (política expansiva).
La cadena de efectos es:
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La Fed compra bonos (baja la meta de la tasa de fondos federales).
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Las reservas bancarias suben, así que la oferta de dinero se desplaza a la derecha.
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La tasa de interés nominal baja.
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Pedir prestado es más barato, así que la inversión (y las compras de carros y casas a crédito) sube.
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$AD = C + I + G + (X - M)$ se desplaza a la derecha.
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El PIB real sube y el nivel de precios sube en el corto plazo.
La siguiente gráfica AD-AS muestra el último paso de la cadena: $AD_1$ se desplaza a la derecha hasta $AD_2$, y tanto el PIB real como el nivel de precios suben en el corto plazo.
Para una política contractiva (cuando hay inflación alta) todo va en sentido contrario: la Fed vende bonos, $MS$ se desplaza a la izquierda, $i$ sube, la inversión baja, $AD$ se desplaza a la izquierda, y el PIB real y el nivel de precios bajan.
La Reserva Federal sube el requisito de reservas de 10% a 20% y también sube la tasa de descuento. (a) Calcula el multiplicador del dinero antes y después del cambio.…
La Reserva Federal sube el requisito de reservas de 10% a 20% y también sube la tasa de descuento. (a) Calcula el multiplicador del dinero antes y después del cambio. (b) Calcula las reservas requeridas sobre $\$1{,}000$ de depósitos antes y después. (c) Describe el efecto sobre los préstamos, la oferta monetaria, la tasa de interés nominal, la inversión y la demanda agregada.
La economía de EE. UU. está en recesión y la inflación es baja. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) decide bajar su meta para la tasa de los fondos federales.…
La economía de EE. UU. está en recesión y la inflación es baja. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) decide bajar su meta para la tasa de los fondos federales. (a) Describe la operación de mercado abierto que usaría la Fed. (b) Usa una gráfica del mercado de dinero para explicar el cambio en la oferta monetaria y en la tasa de interés nominal. (c) Sigue los efectos sobre la inversión, la demanda agregada, el nivel de precios y el PIB real en el corto plazo. (d) Explica cómo la Fed también podría usar la tasa de descuento o el interés sobre las reservas para apoyar el mismo objetivo. (e) Explica el efecto de largo plazo sobre el nivel de precios y el PIB real, suponiendo que la economía regresa al pleno empleo.
Vuelve al principio: cuando la tasa de los préstamos de carros sube, puede ser porque la Fed contrajo la oferta de dinero (también influyen otras causas, como una mayor demanda de crédito o la inflación esperada). La tasa nominal más alta encarece el crédito, reduce la inversión y el consumo a crédito, y enfría la economía.