Balance des paiements et taux de change

Expliquer ce qu'enregistre la balance des paiements d'un pays et nommer ses trois grands comptes (courant, de capital et financier), en indiquant en une phrase ce que chacun enregistre.

Indiquer dans quel compte de la balance des paiements chaque opération est enregistrée et s'il s'agit d'une recette ou d'un paiement pour la France : un touriste britannique dépense $2\,000\ \text{€}$ pendant ses vacances à Marseille, une entreprise française achète des machines allemandes, un fonds américain achète des actions d'une banque française et une émigrée française envoie de l'argent à sa famille depuis l'Allemagne.

Expliquer ce qu'est la balance commerciale et en quoi elle se distingue de la balance des services. L'Espagne présente généralement un déficit pour la première (elle importe plus de biens qu'elle n'en exporte) et un excédent pour la seconde (grâce au tourisme) : expliquer comment l'une peut compenser l'autre au sein du compte des transactions courantes.

Balance des transactions courantes d'Arta, sur une année : exportations de biens, $40\,000$ millions d'euros ; importations de biens, $55\,000$ millions ; recettes sur les services (tourisme, surtout), $25\,000$ millions ; paiements pour les services, $10\,000$ millions ; et revenus et transferts nets, $-2\,000$ millions.

1. a) Calculer le solde du compte des transactions courantes et indiquer s'il y a excédent ou déficit.
2. b) Expliquer ce que signifie ce résultat et justifier comment il est financé (que se passe-t-il dans le compte financier ?).

Balance des transactions courantes de Meridia, sur une année, en milliards d'euros : exportations de biens, $90\,000$ ; importations de biens, $110\,000$ ; recettes sur les services, $45\,000$ ; paiements pour les services, $25\,000$ ; revenus nets, $-5\,000$ ; et transferts nets, $-3\,000$.

1. a) Calculer le solde du compte des transactions courantes et indiquer s'il y a excédent ou déficit.
2. b) Quel sous-compte compense en partie le déficit de la balance commerciale des biens ? Le relier au tourisme.
3. c) Expliquer comment ce solde est financé (que faut-il attendre dans le compte financier ?).

Expliquer la différence entre investissement direct étranger et investissement de portefeuille, tous deux enregistrés dans le compte financier. Donner un exemple de chacun et justifier lequel des deux est généralement considéré comme le plus stable, et pourquoi.

Briga enregistre sur une année un excédent du compte des transactions courantes de $10\,000$ millions d'euros et un solde positif de $1\,000$ millions dans le compte de capital.

1. a) Sachant que la somme des trois comptes (courant, capital et financier) doit être nulle, aux erreurs et omissions près, quel doit être le solde du compte financier ?
2. b) Interpréter ce résultat : Briga reçoit-elle des capitaux étrangers ou, au contraire, accumule-t-elle des actifs dans le reste du monde (achat d'entreprises, d'obligations ou de dépôts à l'étranger) ?
3. c) Relier ce cas à une économie très exportatrice comme l'Allemagne.

La figure montre le marché des euros contre le dollar : sur l'axe vertical, le taux de change (dollars que coûte un euro) et, sur l'axe horizontal, la quantité d'euros échangée.

1. a) Lire sur le graphique le taux de change d'équilibre.
2. b) Expliquer qui demande des euros et qui en offre sur ce marché (penser aux exportateurs, aux importateurs et aux touristes).

Le taux de change de l'euro face au dollar est de $1,15$ dollars pour un euro.

1. a) Un touriste français change $200\ \text{€}$ pour son voyage à New York : combien de dollars reçoit-il ?
2. b) Expliquer avec vos propres mots ce que signifie que l'euro « s'apprécie » face au dollar et comment ce touriste s'en apercevrait.

Le taux de change de l'euro face au dollar est de $1,10$ dollars pour un euro.

1. a) Combien de dollars obtient-on en changeant $500\ \text{€}$ ?
2. b) Combien d'euros obtient-on en changeant $770$ dollars ?
3. c) Si le taux passe à $1,20$ dollars pour un euro, l'euro s'est-il apprécié ou déprécié ? Expliquer ce que signifie ce changement.

Pour contrôler une inflation croissante, la banque centrale de Briga relève ses taux d'intérêt à $5\ \%$, tandis que ses partenaires commerciaux les maintiennent à $1,5\ \%$. Cet écart provoque une forte entrée de capitaux financiers étrangers vers la dette publique de Briga.

1. a) Modéliser le fonctionnement du marché des changes : prévoir comment ce flux affecte les courbes d'offre et de demande de la monnaie de Briga et en déduire la variation résultante de son taux de change nominal.
2. b) Analyser la transmission de cette variation de change à deux secteurs clés : l'industrie automobile de Briga (qui vend $60\ \%$ de sa production à l'étranger) et le secteur hôtelier national accueillant des voyageurs étrangers.
3. c) Justifier pourquoi le ministre de l'Économie de Briga avertit qu'une monnaie « trop forte » peut provoquer désindustrialisation et chômage, bien qu'elle rende moins chères les importations de biens de consommation et d'énergie.

Le taux de change de l'euro face au dollar est de $1,08$ dollars pour un euro.

1. a) Une menuiserie française vend un meuble aux États-Unis pour $1\,080$ dollars : à combien d'euros équivaut cette recette ?
2. b) Un importateur français achète un téléviseur qui coûte $540$ dollars : combien d'euros paie-t-il ?
3. c) Si le taux de change passe à $1,20$ dollars pour un euro, recalculer ce qu'il paie pour le même téléviseur et expliquer l'effet sur les importations.

Un domaine viticole de Briga vend du vin aux États-Unis à $10\,000$ dollars le conteneur. Avec un taux de change de $1,00$ dollar pour un euro, chaque conteneur lui rapporte $10\,000\ \text{€}$ ; mais le taux monte à $1,25$ dollars pour un euro.

1. a) Calculer combien d'euros il perçoit désormais pour chaque conteneur.
2. b) Expliquer pourquoi l'appréciation de l'euro pénalise les exportateurs et nommer deux catégories d'agents qu'elle avantage, au contraire.

Une entreprise française vend aux États-Unis des boîtes de lames de rasoir à $50\ \text{€}$ la boîte.

1. a) À combien de dollars chaque boîte est-elle vendue si le taux de change est de $1,25$ dollars pour un euro ? Et si l'euro se déprécie jusqu'à $1,05$ dollars pour un euro ?
2. b) Expliquer pourquoi la dépréciation améliore la compétitivité de l'entreprise sur le marché américain.
3. c) Justifier ce qui arrive, dans le même temps, au coût en euros du carburant que l'entreprise importe et paie en dollars.

L'euro s'apprécie de $15\ \%$ face à la livre sterling en deux ans.

1. a) Expliquer comment cette appréciation affecte le coût des vacances en France pour les touristes britanniques et celui des vacances à Londres pour les touristes français.
2. b) Justifier quel effet net on peut attendre sur la balance des services de la France.
3. c) Nuancer la réponse : pourquoi le tourisme ne dépend-il pas seulement du prix ? Mentionner deux autres facteurs.

Un analyste affirme lors d'un débat télévisé : « La dépréciation de $10\ \%$ de l'euro face au dollar est une excellente nouvelle pour toute l'économie française : nos exportations vont s'envoler immédiatement et nous corrigerons notre déficit commercial sans aucun effet néfaste ».

1. a) Réfuter par l'analyse cette affirmation en évaluant l'impact contrasté de cette dépréciation sur deux entreprises : un domaine viticole de Bordeaux qui produit avec du raisin local et vend aux États-Unis, face à un armateur français dont les navires consomment du carburant coté en dollars et qui a acquis sa flotte grâce à des prêts bancaires en dollars américains.
2. b) En s'appuyant sur l'élasticité-prix de la demande d'importations et d'exportations, justifier pourquoi, à court terme, la balance commerciale française tend à se détériorer après une dépréciation au lieu de s'améliorer (effet de la « courbe en J »).
3. c) Prévoir l'effet de cette dépréciation sur le niveau général des prix intérieurs (inflation par les coûts ou importée) et expliquer quel dilemme de politique de taux d'intérêt se poserait à la Banque centrale européenne si la dépréciation coïncide avec une stagnation du PIB dans la zone euro.

Meridia importe $70\ \%$ de l'énergie qu'elle consomme et la paie en dollars. Sur une année, l'euro se déprécie face au dollar de $1,20$ à $1,05$ dollars pour un euro.

1. a) Calculer comment varie, en euros, une facture énergétique annuelle de $12\,000$ millions de dollars.
2. b) Expliquer l'effet en chaîne de cette dépréciation sur les coûts des entreprises et sur l'inflation du pays.
3. c) Justifier pourquoi, dans un pays aussi dépendant de l'énergie importée, une dépréciation peut améliorer les exportations tout en dégradant la balance commerciale pendant un certain temps.

Expliquer la différence entre un taux de change fixe et un taux de change flottant, et donner un exemple de chaque système (l'euro flotte face au dollar ; certains pays fixent leur monnaie au dollar et leur banque centrale intervient pour la maintenir).

Les banques centrales détiennent des réserves de change (dollars, or et autres actifs). Expliquer à quoi peuvent servir ces réserves : intervenir sur le marché des changes pour défendre la valeur de la monnaie et faire face à des paiements à l'étranger en période de crise.

Les marchés financiers internationaux anticipent une grave instabilité à Arta et déclenchent une vente massive de titres de dette et d'actions cotées, en convertissant leurs produits en devises fortes pour quitter le pays. Arta fonctionne avec un régime de taux de change fixe par rapport à la devise de référence.

1. a) Expliquer la pression que subit le marché national des changes et détailler comment cette fuite de capitaux se reflète dans les sous-balances du compte financier et dans la position de réserves de change de la banque centrale.
2. b) Évaluer les deux options orthodoxes d'intervention dont dispose la banque centrale pour maintenir l'ancrage du taux de change face à cette attaque spéculative, en identifiant la limite opérationnelle critique de la première et le lourd coût récessif pour l'économie réelle de la seconde.
3. c) Prévoir le scénario dans lequel la banque centrale est forcée de céder et de laisser se produire une dévaluation brutale : justifier comment ce dénouement affecterait la solvabilité du système bancaire et des entreprises d'Arta s'ils détenaient des passifs libellés en devise étrangère et des actifs en monnaie locale (asymétrie de devises).

Le gouvernement de Meridia soutient qu'un déficit continu du compte des transactions courantes de $4\ \%$ du PIB pendant une décennie n'est pas préoccupant, arguant qu'il « reflète l'attractivité du pays pour attirer des fonds du reste du monde ». Pourtant, la position extérieure nette négative (dette extérieure nette) dépasse déjà $75\ \%$ de son PIB.

1. a) Utiliser l'identité macroéconomique du solde extérieur ($\text{Épargne} - \text{Investissement} = \text{Solde du compte des transactions courantes}$) pour réfuter la vision officielle et expliquer ce que ce déficit structurel révèle sur les comportements d'épargne publique et privée à Meridia.
2. b) Prévoir les conséquences financières et réelles que subirait le pays si un épisode d'aversion au risque mondiale se déclenchait et que les marchés internationaux fermaient brusquement le financement extérieur (sudden stop).
3. c) Concevoir une combinaison de deux mesures de politique économique (l'une budgétaire, axée sur la demande, et l'autre structurelle, axée sur l'offre) pour rééquilibrer les comptes extérieurs à moyen terme, en justifiant les coûts d'ajustement et les sacrifices que chacune imposera à la population.

Le Trésor public d'Arta accumule un déficit budgétaire élevé et finance son budget par l'émission d'obligations souveraines. Actuellement, $60\ \%$ de cette dette est détenue par des fonds d'investissement non résidents. Face aux rumeurs d'instabilité budgétaire, les agences de notation dégradent la solvabilité du pays.

1. a) Expliquer comment est enregistrée, dans la balance des paiements d'Arta, la vente précipitée d'obligations par les non-résidents pour rapatrier leur capital (sous-balance, colonne et effet sur la position créditrice ou débitrice nette).
2. b) Prévoir les répercussions immédiates de cette liquidation massive sur le marché secondaire de la dette : justifier la relation inverse entre le prix de cotation des obligations et leur taux d'intérêt effectif (rendement), et en déduire l'effet sur la prime de risque de l'État.
3. c) Réfuter l'affirmation d'un responsable public selon laquelle « la dette publique n'est qu'un chiffre interne et peu importe qu'elle soit détenue par des épargnants locaux ou étrangers ». Argumenter deux risques spécifiques (fuite des capitaux et vulnérabilité de change ou de souveraineté économique) associés à une dette extérieure élevée.

Après le déclenchement d'une profonde récession, un pays doté d'une banque centrale et d'une monnaie souveraine déprécie sa devise de $20\ \%$, tandis qu'un État membre de la zone euro, face à un choc d'ampleur similaire, est contraint de mener un processus de « dévaluation interne ».

1. a) Comparer le mécanisme de transmission des deux processus : prévoir sur quelles variables macroéconomiques porte l'ajustement immédiat dans chaque pays (prix relatifs extérieurs face aux salaires nominaux, emploi intérieur et demande globale).
2. b) Justifier pourquoi la dévaluation interne tend à aggraver l'endettement des ménages et des entreprises nationales (phénomène de « déflation par la dette »), alors que la dépréciation de change répartit la perte de pouvoir d'achat par le renchérissement général des importations.
3. c) À partir du dilemme entre autonomie de la politique de change et intégration économique, évaluer de façon critique quelles conditions structurelles (comme la mobilité du travail ou l'existence d'un budget commun avec des transferts budgétaires) une union monétaire exigerait pour éviter que les pays périphériques ne subissent des ajustements aussi douloureux.

Les autorités économiques de Briga défendent avec fierté que leur excédent du compte des transactions courantes a dépassé sans interruption $5\ \%$ du PIB ces quinze dernières années, y voyant une preuve indiscutable du succès de leur modèle exportateur, et recommandent à tous leurs partenaires commerciaux d'imiter leurs politiques de modération salariale et d'austérité.

1. a) À partir du principe de la partie double de la balance des paiements ($CC + CK + CF = 0$, avec $CF$ mesuré comme entrée nette de capitaux) et de l'identité du revenu national, interpréter la contrepartie nécessaire dans le compte financier de Briga et réfuter la possibilité mathématique que tous les partenaires commerciaux adoptent simultanément une stratégie mercantiliste similaire.
2. b) Justifier pourquoi cet excédent chronique peut être l'indice de déséquilibres internes préoccupants à Briga (liés à la sous-consommation des ménages, à l'insuffisance de l'investissement public et à l'épargne accumulée sans être réinvestie dans l'économie nationale).
3. c) Si Briga utilisait une monnaie propre flottante au lieu de partager une devise commune avec ses voisins déficitaires, prévoir comment ce déséquilibre tendrait à se corriger par le mécanisme des taux de change et argumenter pourquoi l'absence d'ajustement de change alimente des tensions géopolitiques entre partenaires.

Défi du thème. Imaginer que vous êtes analyste économique et devez conseiller une PME française qui prévoit d'importer des composants électroniques des États-Unis et d'étendre ses ventes hors de l'UE. Rédiger un rapport de synthèse d'une page en suivant ces étapes :

1. Données réelles : consulter le site de la Banque de France (banque-france.fr) et noter le taux de change officiel actuel EUR/USD ainsi que le dernier solde publié de la balance commerciale.

2. Taux de change et balance : calculer le coût en euros d'une importation de marchandises pour $10\,000$ USD aujourd'hui, face à un scénario où l'euro subirait une dépréciation de $5,0\,\%$. Expliquer dans quelle sous-balance l'achat est enregistré et si cette dépréciation favorise ou pénalise ses futures exportations.

3. Monnaie et financement : la PME demande un crédit bancaire pour cet achat. Expliquer comment les banques créent de la monnaie scripturale, grâce au coefficient de réserves, en accordant le prêt, et comment une hausse des taux d'intérêt de la BCE affecterait sa décision.

4. Proposition : résumer vos conclusions dans un tableau et argumenter si l'entreprise doit s'endetter et importer maintenant.

Seront évalués :

• L'extraction précise de données réelles de la Banque de France et l'application du taux de change.

• Le classement correct dans la balance des paiements et la compréhension des effets des devises.

• La rigueur conceptuelle dans l'explication de la création monétaire et des taux d'intérêt.

• La cohérence de l'analyse et la qualité argumentative du rapport final.