Inversión y fuentes de financiación
Valentina tiene una panadería en Rosario y quiere comprar un horno nuevo de $\$15.000$. Comprarlo es invertir: gastar hoy para cobrar más mañana. Pero antes tiene que conseguir esos $\$15.000$, y eso es financiarse. Son dos decisiones distintas, y las dos hay que tomarlas bien: en qué gastar y de dónde sacar el dinero.
Invertir y financiarse
El dinero y el ahorro
Todo esto funciona porque existe el dinero. El dinero cumple tres funciones:
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Medio de intercambio: con él compras y vendes sin trueque (la factura de las medialunas se paga con pesos, no con harina).
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Unidad de cuenta: sirve para medir y comparar precios, costos y ganancias en una misma unidad.
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Depósito de valor: permite guardar poder de compra para usarlo después.
El ahorro es la parte del ingreso que no se gasta en consumo. Ese dinero guardado es la materia prima de la financiación: un ahorrador lo deposita en un banco a plazo fijo o lo presta al Estado (por ejemplo, comprando Letras del Tesoro), y el sistema financiero lo canaliza hacia quien quiere invertir. Por eso, a quien presta se le paga una tasa de interés: es el precio de usar el dinero de otros.
Explicá la diferencia entre inversión y financiación, y clasificá estas operaciones en una u otra: comprar un horno nuevo, pedir un préstamo al banco, reservar parte de…
Explicá la diferencia entre inversión y financiación, y clasificá estas operaciones en una u otra: comprar un horno nuevo, pedir un préstamo al banco, reservar parte de las ganancias para ampliar el local y alquilar una camioneta con opción de compra.
Una inversión consiste en pagar hoy un desembolso inicial a cambio de recibir flujos de caja en los próximos años. Una heladería estudia un proyecto que exige $\$15.000…
Una inversión consiste en pagar hoy un desembolso inicial a cambio de recibir flujos de caja en los próximos años. Una heladería estudia un proyecto que exige $\$15.000$ iniciales y generaría $\$4.000$ el primer año, $\$5.000$ el segundo y $\$6.000$ el tercero. Identificá el desembolso inicial y los flujos de caja, y explicá con tus palabras qué debe comparar la empresa para saber si la inversión le interesa.
Fuentes propias y ajenas, internas y externas
Lo interno siempre es propio. Lo ajeno siempre es externo. Lo externo puede ser propio (más capital de los socios) o ajeno (deuda). Por eso las fuentes externas se pueden dividir en propias y ajenas, y las ajenas son el grupo que se devuelve.
Las fuentes de financiación pueden ser propias o ajenas, e internas o externas. Clasificá estas cuatro: una ampliación de capital entre los socios, la autofinanciación…
Las fuentes de financiación pueden ser propias o ajenas, e internas o externas. Clasificá estas cuatro: una ampliación de capital entre los socios, la autofinanciación con beneficios no distribuidos, un préstamo bancario a cinco años y un leasing de maquinaria.
La figura muestra el mapa de las fuentes de financiación de la empresa. Identificá el grupo de fuentes que falta, marcado con «?», indicá cómo se denominan también esas…
La figura muestra el mapa de las fuentes de financiación de la empresa. Identificá el grupo de fuentes que falta, marcado con «?», indicá cómo se denominan también esas fuentes (propias o ajenas) y poné dos ejemplos.
Una startup de aplicaciones sin historial y sin bienes que ofrecer como garantía necesita $\$100.000$, y una fábrica consolidada necesita $\$300.000$ para renovar…
Una startup de aplicaciones sin historial y sin bienes que ofrecer como garantía necesita $\$100.000$, y una fábrica consolidada necesita $\$300.000$ para renovar maquinaria. Proponé la fuente de financiación más adecuada para cada una (capital de riesgo o inversores ángeles frente a préstamo bancario) y justificá la elección según el riesgo, las garantías exigidas y la cesión de propiedad que implica.
Financiamiento ajeno: plazo e instrumentos
Para conseguir un activo (por ejemplo, una camioneta de reparto) hay tres caminos:
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Préstamo para comprarla. La camioneta es tuya desde el inicio. Ventaja: propiedad total. Inconveniente: suele exigir un anticipo, aumenta la deuda y el mantenimiento corre por tu cuenta.
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Arrendamiento financiero (leasing). Pagás cánones y al final podés quedarte con el bien pagando un valor residual. Ventaja: no pagás todo de golpe y podés comprarla al final. Inconveniente: en total sale más caro que contado y el contrato es difícil de cancelar.
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Alquiler puro o renting. Pagás una cuota por usarla, normalmente con mantenimiento y seguro incluidos. Ventaja: casi sin desembolso inicial y gastos previsibles. Inconveniente: nunca será tuya y al terminar no queda nada.
Los seguros: proteger lo que se financia
Un seguro es un contrato en el que pagás una prima a una aseguradora y, a cambio, ella cubre un riesgo si ocurre (un choque, una enfermedad, un incendio). No evita el problema, pero evita que un golpe grande rompa las finanzas. Ejemplos cercanos:
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Seguro de auto: cubre daños y robo. Los bancos y las empresas de leasing casi siempre lo exigen mientras el vehículo siga financiado.
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Obra social o prepaga: cubre consultas, internaciones y cirugías en sanatorios privados, a cambio de una cuota mensual.
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Aportes y contribuciones a la seguridad social: el empleador y el trabajador aportan para tener obra social, licencias por enfermedad y jubilación.
Ejemplo: si la camioneta de Valentina vale $\$180.000$ y la prima anual del seguro es de $\$6.000$, ella paga $\$6.000$ al año para no arriesgar $\$180.000$ en un choque. Es un costo pequeño y conocido contra un riesgo grande e incierto.
Las fuentes de financiación ajena pueden ser a corto plazo (se devuelven en menos de un año) o a largo plazo. Clasificá estas: el crédito comercial de un proveedor que…
Las fuentes de financiación ajena pueden ser a corto plazo (se devuelven en menos de un año) o a largo plazo. Clasificá estas: el crédito comercial de un proveedor que cobra a 60 días, un préstamo bancario a ocho años, un adelanto en cuenta corriente para cubrir desfases de tesorería, una emisión de obligaciones negociables a diez años y un descuento de cheques de pago diferido.
Una panadería necesita una camioneta de reparto y evalúa tres opciones: préstamo bancario para comprarla, leasing o renting. Explicá en qué consiste cada opción y dá una…
Una panadería necesita una camioneta de reparto y evalúa tres opciones: préstamo bancario para comprarla, leasing o renting. Explicá en qué consiste cada opción y dá una ventaja y un inconveniente de cada una para una pyme con poco capital de trabajo.
Payback: ¿en cuánto tiempo recupero lo invertido?
Es fácil de calcular, y por eso se usa mucho. Pero tiene tres límites importantes:
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Ignora lo que pasa después de recuperar el desembolso. Un proyecto puede tardar un poco más y dar muchísimo después.
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No considera el valor del dinero en el tiempo: $\$1.000$ de hoy valen más que $\$1.000$ dentro de tres años.
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No mide el tamaño de la ganancia: dos proyectos pueden tener el mismo payback y ser muy distintos en cuánto ganan en total.
Una inversión exige un desembolso inicial de $\$20\,000\,000$ y genera unos flujos de caja de $\$5\,000\,000$ anuales durante seis años. a) Calculá su plazo de…
Una inversión exige un desembolso inicial de $\$20\,000\,000$ y genera unos flujos de caja de $\$5\,000\,000$ anuales durante seis años. a) Calculá su plazo de recuperación (payback). b) Explicá qué mide este criterio y cuál es su principal limitación.
Una imprenta invierte $\$30.000$ en una máquina que generará flujos de caja de $\$12.000$ el primer año, $\$10.000$ el segundo y $\$8.000$ el tercero. a) Calculá el…
Una imprenta invierte $\$30.000$ en una máquina que generará flujos de caja de $\$12.000$ el primer año, $\$10.000$ el segundo y $\$8.000$ el tercero. a) Calculá el plazo de recuperación (payback) razonando año a año cuánto queda por recuperar. b) Comentá una ventaja y una limitación de este criterio.
VAN y TIR: el dinero vale distinto en el tiempo
¿Por qué descontar? Un peso hoy se puede invertir y crecer; uno que llega en dos años vale menos hoy. Por eso no se pueden sumar directamente flujos de años distintos: primero se llevan al mismo momento, el presente.
Una empresa elige entre dos inversiones: la A cuesta $\$18\,000\,000$ y devuelve $\$6\,000\,000$ al año, y la B cuesta $\$24\,000\,000$ y devuelve $\$8\,000\,000$ al…
Una empresa elige entre dos inversiones: la A cuesta $\$18\,000\,000$ y devuelve $\$6\,000\,000$ al año, y la B cuesta $\$24\,000\,000$ y devuelve $\$8\,000\,000$ al año. a) Calculá el payback de cada una. b) Razoná por qué el criterio del payback, usado a solas, puede llevar a una mala decisión aunque los plazos salgan iguales.
El costo de financiarse y el riesgo de endeudarse
El costo de un préstamo: TNA, TEA y CFT
Cuando pedís plata prestada, pagás un precio por usarla. Con interés simple, los intereses se calculan siempre sobre el capital prestado: $I = C \cdot i \cdot n$, con $C$ el capital, $i$ la tasa anual y $n$ los años.
La TNA es la tasa nominal anual, la que se publica. La TEA es la tasa efectiva anual: incluye el efecto de capitalizar los intereses. El CFT (costo financiero total) suma a la tasa los gastos, seguros e impuestos, y es el que hay que comparar entre ofertas. Con inflación alta las tasas suben, y conviene fijarse si son fijas o variables.
No confundas tres cosas: el capital es lo que te prestan, el interés es el precio del préstamo y la cuota es cada pago al banco, que incluye una parte de capital y otra de interés.
Apalancamiento financiero
La rentabilidad financiera (ROE) mide cuánto gana el dueño por cada peso propio:
$$ROE = \frac{\text{Ganancia neta}}{\text{Fondos propios}} = \frac{RAII - \text{intereses}}{\text{Fondos propios}}$$(sin impuestos, para simplificar). El RAII es el resultado antes de intereses e impuestos (en inglés EBIT, que vas a ver en muchos informes). La rentabilidad económica (ROA) es $\frac{RAII}{\text{Activo}}$.
Si el activo rinde más de lo que cuesta la deuda, endeudarse eleva el ROE: es el apalancamiento positivo. Si rinde menos, lo hunde.
La deuda multiplica tanto las ganancias como las pérdidas, y los intereses se pagan aunque no haya ganancias. A más deuda, mayor riesgo financiero (riesgo de no poder pagar, o insolvencia).
Repartir o retener ganancias
Las ganancias se pueden repartir como dividendos o retener como reservas o resultados no asignados (autofinanciación). Si todo se reparte, el siguiente proyecto se financia casi todo con deuda: aumenta el endeudamiento y los intereses. Retener evita pagar intereses y mejora la solvencia, aunque los socios cobren menos hoy. Que la deuda sea «barata» hoy no garantiza que lo siga siendo si suben las tasas de interés: muchos créditos tienen tasa variable.
Un negocio de artículos deportivos pide un préstamo de $\$10.000$ a una tasa de interés fija del $4\ \%…
Un negocio de artículos deportivos pide un préstamo de $\$10.000$ a una tasa de interés fija del $4\ \%$ anual. a) Calculá los intereses que pagará al cabo de un año. b) Explicá la diferencia entre el capital prestado, el interés y la cuota que se devuelve al banco.
Un taller necesita financiar una máquina de $\$24.000$. El banco ofrece un préstamo a tres años al $5\ \%…
Un taller necesita financiar una máquina de $\$24.000$. El banco ofrece un préstamo a tres años al $5\ \%$ anual de interés simple, y una empresa de leasing pide cuotas de $\$750$ al mes durante tres años. a) Calculá el costo total de cada opción. b) Razoná qué otras diferencias, además del costo, debería valorar el taller (propiedad del bien, mantenimiento, flexibilidad).
Volvé al principio: para comprar su horno de $\$15.000$, Valentina debe comprobar que los flujos futuros, descontados, superen lo que cuesta (VAN positivo, o TIR mayor que el costo de financiarse; con payback de 3 años). Después elige la fuente que no ahogue su liquidez: ganancias retenidas (su propio ahorro), un préstamo a plazo o un leasing, cuidando que las cuotas se paguen con la caja que el propio horno genere.