El análisis económico y financiero de la empresa

Explicá para qué se analizan los estados contables anuales de una empresa y citá tres grupos interesados en ese análisis (la propia dirección, los bancos que prestan dinero y los inversores que piensan entrar en el capital), indicando qué le interesa saber a cada uno.

Explicá qué son el activo, el patrimonio neto y el pasivo de una empresa, y qué diferencia hay entre corriente y no corriente. Clasificá después estas partidas en la masa patrimonial que corresponda: un galpón industrial, las deudas con proveedores a 60 días, el capital aportado por los socios, un préstamo a cinco años, el dinero en caja y las existencias del depósito.

Una empresa tiene un activo corriente de $\$45\,000\,000$ (bienes de cambio, créditos por ventas y disponibilidades) y un pasivo corriente de $\$30\,000\,000$ (deudas que vencen en menos de un año). a) Calculá su capital de trabajo: $FM = \text{activo corriente} - \text{pasivo corriente}$. b) Interpretá el resultado: explicá qué significa que sea positivo y por qué da margen para pagar las deudas a corto plazo.

Una empresa tiene un activo corriente de $\$70.000$ y un pasivo corriente de $\$50.000$. a) Calculá su capital de trabajo: $FM = \text{activo corriente} - \text{pasivo corriente}$. b) Calculá también el capital de trabajo como $\text{patrimonio neto} + \text{pasivo no corriente} - \text{activo no corriente}$, sabiendo que los recursos permanentes suman $\$110.000$ y el activo no corriente $\$90.000$, y comprobá que ambas formas coinciden. c) Explicá con tus palabras por qué las dos fórmulas dan lo mismo.

Una empresa presenta estos datos: existencias $\$20\,000\,000$, créditos por ventas a clientes $\$15\,000\,000$, disponibilidades $\$5\,000\,000$, deudas con proveedores $\$12\,000\,000$ y un préstamo de $\$18\,000\,000$ que vence en seis meses. a) Agrupá las partidas en activo corriente y pasivo corriente y calculá el capital de trabajo. b) Interpretá el resultado: ¿hay equilibrio financiero a corto plazo? Razoná la respuesta.

Otra empresa tiene un activo corriente de $\$25\,000\,000$ y un pasivo corriente de $\$40\,000\,000$. a) Calculá su capital de trabajo (fondo de maniobra). b) Explicá qué significa que sea negativo y qué problema inmediato puede tener (riesgo de cesación de pagos: vencen deudas sin dinero a corto plazo para atenderlas). c) Proponé dos medidas para corregirlo (renegociar deudas de corto a largo plazo, ampliar capital, vender activos que no se usan) y justificalas.

Una empresa tiene un activo corriente de $\$60\,000\,000$, un pasivo corriente de $\$40\,000\,000$, un pasivo total de $\$60\,000\,000$ y un patrimonio neto de $\$60\,000\,000$. a) Calculá su ratio de liquidez, $L = \frac{\text{activo corriente}}{\text{pasivo corriente}}$, y valoralo sabiendo que un valor orientativo adecuado está entre 1,5 y 2. b) Calculá su ratio de endeudamiento, $E = \frac{\text{pasivo}}{\text{patrimonio neto} + \text{pasivo}}$, y valoralo sabiendo que lo habitual es que no supere 0,6 (el 60 % del total de la financiación).

Una empresa tiene existencias de $\$30.000$, derechos de cobro de $\$25.000$, tesorería de $\$5.000$ y un pasivo corriente de $\$40.000$. a) Calculá su ratio de liquidez, $\frac{\text{activo corriente}}{\text{pasivo corriente}}$. b) Calculá su ratio de tesorería o acid test, $\frac{\text{realizable} + \text{disponible}}{\text{pasivo corriente}}$, que deja fuera las existencias porque son lo más difícil de convertir en dinero, y valoralo sabiendo que lo orientativo es que se acerque a 1. c) Explicá qué problema detecta el segundo ratio que el primero oculta.

Una empresa tiene un activo total de $\$300.000$, un patrimonio neto de $\$120.000$ y un pasivo total de $\$180.000$. a) Calculá su ratio de garantía o solvencia, $G = \frac{\text{activo}}{\text{pasivo}}$, y valoralo sabiendo que lo orientativo es que se acerque a 2 (que el activo duplique a las deudas). b) Explicá qué le dice este ratio a un banco que estudia prestarle dinero. c) Razoná si a la empresa le conviene pedir otro préstamo a largo plazo de $\$100.000$ para crecer y cómo quedaría el ratio después de la operación.

Explicá la diferencia entre rentabilidad económica (lo que rinde el negocio, comparando el beneficio antes de intereses e impuestos con el activo) y rentabilidad financiera (lo que ganan los socios, comparando el beneficio neto con los fondos propios). Razoná a quién le interesa más cada una: al directivo que evalúa el negocio o al accionista que evalúa su inversión.

Un grupo inversor analiza dos empresas del sector agroalimentario para adquirir una de ellas. Los datos del último ejercicio económico cerrado son los siguientes:

• Empresa Norte: Activo total = $\$200.000$; Pasivo total = $\$50.000$; BAII = $\$30.000$; Intereses financieros = $\$2.000$; Tipo impositivo = $25\ \%$.

• Empresa Sur: Activo total = $\$120.000$; Pasivo total = $\$60.000$; BAII = $\$19.200$; Intereses financieros = $\$3.200$; Tipo impositivo = $25\ \%$.

1. a) Determiná la rentabilidad económica (ROA) y la rentabilidad financiera (ROE) de cada empresa y argumentá cuál de ellas explota con mayor eficiencia sus inversiones productivas y cuál retribuye mejor el capital aportado por los socios.
2. b) Explicá formalmente por qué la empresa Sur consigue un ROE notablemente superior a la empresa Norte a pesar de que la diferencia entre sus ROA es mínima. Relacioná este hecho con su nivel de endeudamiento y el efecto apalancamiento financiero.
3. c) Si en el próximo ejercicio una crisis de demanda reduce el BAII de ambas empresas un $60\ \%$ y los gastos financieros se mantienen constantes, predecí cómo variará el ROE de cada compañía. A partir de los resultados, justificá qué empresa ha asumido una estructura financiera más arriesgada y por qué.

Una empresa tiene un patrimonio neto de $\$80.000$, deudas a largo plazo de $\$70.000$ y deudas a corto plazo de $\$30.000$. a) Calculá su ratio de endeudamiento, $E = \frac{\text{pasivo}}{\text{patrimonio neto} + \text{pasivo}}$, y valoralo sabiendo que lo habitual es que no supere 0,6. b) Calculá el peso de los fondos propios sobre la financiación total y explicá qué significa para la autonomía de la empresa frente a los bancos. c) Razoná qué le pasaría al ratio si la empresa ampliara capital en $\$20.000$ y con ese dinero cancelara deuda.

Una empresa industrial presenta al cierre de su ejercicio contable un activo total de $\$250.000$, un patrimonio neto de $\$100.000$, un pasivo total exigible de $\$150.000$, un BAII de $\$20.000$ y un beneficio neto de $\$11.000$.

1. a) Determiná la rentabilidad económica (ROA) y la rentabilidad financiera (ROE). Interpretá ambos indicadores y explicá qué condición financiera se está dando en la empresa para que el rendimiento obtenido por los propietarios supere a la rentabilidad del activo total.
2. b) La asamblea de accionistas está dividida: una parte propone repartir el $100\ \%$ del beneficio neto en dividendos, mientras que otra propone retener la totalidad en reservas para autofinanciar la renovación de maquinaria sin recurrir a deuda externa. Evaluá razonadamente cómo repercutirá cada una de las dos decisiones en la ratio de endeudamiento ($\text{Pasivo} / \text{Patrimonio Neto}$) del ejercicio siguiente, suponiendo que el pasivo se mantiene constante.
3. c) Si para el próximo ejercicio el activo total debe aumentar en $\$50.000$ para acometer una inversión, predecí qué le ocurrirá al ROE si esa inversión se financia íntegramente con deuda al $8\ \%$ anual, sabiendo que la nueva inversión generará un incremento del BAII de $\$3.500$ (asumí una alícuota impositiva del $20\ \%$ sobre el BAT adicional generado). Justificá si la inversión beneficia o perjudica a los accionistas.

Una fábrica de conservas almacena las materias primas un promedio de 25 días, tarda 5 días en fabricar, 20 días en vender y cobra a sus clientes a 45 días, pero paga a sus proveedores a 30 días. a) Calculá su período medio de maduración económico sumando las cuatro fases hasta cobrar. b) Calculá el período medio de maduración financiero restando los días que tarda en pagar a los proveedores, e interpretá el resultado: durante cuántos días debe financiar ella misma su actividad. c) Explicá por qué pagar más tarde a los proveedores acorta el período financiero y qué riesgo tiene estirar demasiado ese plazo.

Una empresa fabricante de calzado presenta durante el ejercicio los siguientes plazos medios de su ciclo operativo:

• Almacenamiento de materias primas: $20\ \text{días}$.

• Fabricación de los productos: $10\ \text{días}$.

• Venta de los productos terminados en almacén: $15\ \text{días}$.

• Cobro a clientes: $30\ \text{días}$.

• Pago a proveedores de materias primas: $25\ \text{días}$.

1. a) Calculá el Periodo Medio de Maduración económico y el Periodo Medio de Maduración financiero. Justificá con precisión la diferencia conceptual entre ambos conceptos y su impacto en la gestión de la tesorería.

1. b) Interpretá qué consecuencias tiene para la empresa el valor del Periodo Medio de Maduración financiero que obtuviste en el apartado a) e identificá qué masas patrimoniales deben financiar la actividad operativa durante ese lapso.

1. c) El departamento financiero se fija como meta reducir el PMM financiero a $30\ \text{días}$ sin alterar el tiempo del proceso productivo. Diseñá dos estrategias concretas en distintas áreas operativas para lograrlo y razoná cómo afectará dicha reducción a las necesidades operativas de fondos (fondo de maniobra necesario) de la empresa.

Una empresa tecnológica en fase de rápida expansión duplicó su facturación en el último año y registró un beneficio neto récord de $\$85.000$. Sin embargo, su director general no comprende por qué la empresa se encuentra al borde de la cesación de pagos, incapaz de pagar los sueldos a fin de mes y con su línea de crédito bancaria agotada. El balance muestra un capital de trabajo de $-\$40.000$, existencias por valor de $\$110.000$, un plazo medio de cobro a clientes de $90\ \text{días}$ y un plazo de pago a proveedores de $30\ \text{días}$.

1. a) Resolvé la aparente paradoja que desconcierta al director general: distinguí con rigor analítico entre «corriente económica» (ingresos y gastos) y «corriente financiera» (cobros y pagos), justificando cómo un crecimiento acelerado de las ventas puede destruir la tesorería de una empresa rentable («morir de éxito»).
2. b) Evaluá la situación patrimonial a partir del capital de trabajo negativo e identificá el error de principio en la financiación de sus inversiones operativas.
3. c) Diseñá una propuesta integral de viabilidad financiera con dos actuaciones sobre el ciclo de explotación comercial y dos medidas sobre la estructura de capital y fuentes de financiación a largo plazo, explicando el mecanismo por el cual cada una restablecerá el equilibrio financiero.