Système financier et création monétaire

Expliquer ce qu'est le système financier et quels en sont les principaux acteurs. Quel rôle joue-t-il dans l'économie en mettant les uns en relation avec les autres ?

Que s'achète et que se vend sur les marchés financiers ? Distinguer, à un niveau élémentaire, une action (part de propriété d'une entreprise) et une obligation (prêt que vous consentez à son émetteur) : qui vous rémunère et quel risque prenez-vous dans chaque cas ?

Distinguer la monnaie fiduciaire (espèces) de la monnaie scripturale (bancaire). Lorsque vous payez par carte, quel type de monnaie utilisez-vous et où cette monnaie « existe »-t-elle ?

Un billet de $20\ \text{€}$ n'est que du papier, mais tout le monde l'accepte comme s'il valait $20\ \text{€}$.

1. a) Expliquer ce qu'est la monnaie fiduciaire et sur quoi repose sa valeur (confiance et acceptation générale, soutien de l'autorité monétaire).
2. b) Que se passe-t-il lorsque cette confiance est rompue (hyperinflation historique, restrictions sur les retraits de dépôts) ? Décrire les conséquences sur la vie quotidienne.

Du point de vue de la banque, votre compte est une dette : la banque vous doit cet argent. Expliquer la différence entre un dépôt (passif de la banque) et un crédit accordé par la banque (actif de la banque), et pourquoi la banque gagne de l'argent grâce à l'écart entre ce qu'elle paie pour les uns et ce qu'elle perçoit pour les autres.

« Les banques prêtent l'argent de leurs déposants. » Expliquer pourquoi c'est légal et utile à l'économie (cela finance les logements et les entreprises), et raisonner sur ce qui arriverait au crédit et à l'activité si les banques étaient obligées de conserver tous les dépôts sans les prêter.

La figure montre la chaîne de création de monnaie bancaire : Léa dépose, la banque prête à Bruno, Bruno paie Carla et Carla dépose à nouveau.

1. a) Identifier à quel moment de la monnaie nouvelle est « créée » et par qui.
2. b) Que se passerait-il pour la chaîne si Carla gardait les billets sous son matelas ? Justifier la réponse.

Une banque reçoit $1\,000\ \text{€}$ de dépôts et, selon la loi, doit seulement garder $10\ \%$ en caisse.

1. a) Combien garde-t-elle et combien peut-elle prêter ?
2. b) Expliquer pourquoi la banque ne garde pas tout l'argent en caisse : qu'y gagnerait-elle et que perdrait-elle ?

Qu'est-ce que le coefficient de réserve (la part des dépôts que la banque doit conserver sous forme liquide) ? Expliquer à quoi sert cette exigence légale et ce qui se passerait s'il était de $0\ \%$.

Avec un coefficient de réserve de $10\ \%$, un dépôt initial de $2\,000\ \text{€}$ peut finir par se transformer en jusqu'à $20\,000\ \text{€}$ de monnaie bancaire.

1. a) Calculer le multiplicateur monétaire ($1$ divisé par le coefficient de réserve) et vérifier le montant final.
2. b) Expliquer étape par étape comment se produit cette multiplication : qui dépose, qui emprunte et qui dépose à nouveau.

Avec un coefficient de réserve de $5\ \%$, un dépôt initial de $5\,000\ \text{€}$ peut se transformer, en théorie, en beaucoup plus de monnaie bancaire.

1. a) Calculer le multiplicateur monétaire et le montant maximal de monnaie bancaire auquel il peut donner lieu.
2. b) Quelles hypothèses ce modèle fait-il (tout l'argent revient dans les banques, les banques prêtent tout ce qu'elles peuvent, il existe une demande de crédit) ? Expliquer pourquoi le multiplicateur réel est plus faible.

La banque centrale réalise une injection de liquidités de 500 millions d'euros en achetant de la dette publique aux banques commerciales. Le coefficient de réserve obligatoire fixé par l'autorité monétaire est de 2 % (0,02). Cependant, l'économie traverse une récession dans un climat de forte incertitude :

• Les banques commerciales décident de conserver 8 % supplémentaires des dépôts sous forme de réserves excédentaires volontaires, par précaution face à d'éventuels impayés.

• Les particuliers et les entreprises décident de conserver en espèces l'équivalent de 10 % de leurs dépôts bancaires.

1. a) Calculer le multiplicateur monétaire potentiel théorique (en supposant qu'il n'y a ni espèces ni réserves volontaires) et le comparer au multiplicateur effectif résultant du comportement réel décrit.
2. b) Un analyste affirme à la télévision : « La banque centrale a injecté 500 millions ; les banques vont donc inonder les ménages de crédit et multiplier la masse monétaire par cinquante immédiatement. » Réfuter techniquement cette affirmation en vous appuyant sur les calculs de la question précédente et en distinguant offre de crédit et demande solvable de crédit.
3. c) Prévoir ce qui se passerait pour la masse monétaire et le risque d'inflation si l'économie retrouvait soudainement la confiance et que les banques comme les ménages réduisaient au minimum leurs réserves excédentaires et leur détention d'espèces.

Expliquer ce qu'est la Banque centrale européenne et en quoi elle se distingue d'une banque commerciale comme celle de votre quartier. Citer au moins deux fonctions que seule la banque centrale remplit.

La Banque centrale européenne abaisse ses taux d'intérêt presque à zéro.

1. a) Que cherche-t-elle à obtenir avec cette décision ?
2. b) Décrire la chaîne de transmission jusqu'à l'économie réelle : du taux directeur aux taux des prêts bancaires, puis à la décision d'une PME qui hésite à acheter une nouvelle camionnette.

« Si une banque sait que l'État la sauvera parce qu'elle est trop grosse pour faire faillite, elle aura tendance à prendre plus de risques. »

1. a) Expliquer ce raisonnement (aléa moral) : qui gagne si le pari réussit et qui paie s'il échoue ?
2. b) Que font les régulateurs pour l'éviter (exiger plus de capital, supervision, plans de résolution ordonnée) ? Expliquer comment agit chaque mesure.

Pendant plusieurs années de stagnation, la Banque centrale européenne a procédé à des achats massifs d'obligations sur le marché secondaire (assouplissement quantitatif ou QE), acquérant de la dette publique et d'entreprises pour des milliers de milliards d'euros.

1. a) Décrire en détail la chaîne de transmission économique du QE : comment la banque centrale fait-elle en sorte que l'achat d'obligations sur les marchés financiers se traduise par une baisse des coûts de financement pour une PME qui demande un crédit ou pour un ménage qui contracte un prêt immobilier ?
2. b) Analyser l'effet redistributif de cette politique : tant que les taux d'intérêt sont restés à 0 %, le prix des actions en Bourse et des logements dans les grandes villes a fortement augmenté, alors que les salaires réels des travailleurs aux revenus moyens et faibles ont stagné. Justifier la relation de causalité entre l'achat massif d'actifs financiers et l'augmentation des inégalités de patrimoine.
3. c) Prévoir à quel dilemme la banque centrale est confrontée lorsque l'inflation s'envole à 8 % et qu'elle doit appliquer un resserrement quantitatif (vendre des obligations et relever les taux) dans un contexte où plusieurs États membres ont une dette publique supérieure à 110 % de leur PIB.

Dans une économie, le crédit immobilier accordé par les banques croît au rythme de 14 % par an, le prix des logements augmente de 11 % sur un an et l'inflation générale à la consommation s'établit à 2,1 %, très proche de l'objectif de la banque centrale.

1. a) Expliquer la spirale de rétroaction procyclique : de quelle manière le renchérissement de l'immobilier accroît-il les garanties des emprunteurs, quel rôle joue la création de monnaie bancaire dans ce processus et pourquoi les établissements financiers ne freinent-ils pas d'eux-mêmes l'octroi de crédit ?
2. b) Face à cette situation, la banque centrale hésite entre deux mesures :

1) Relever les taux d'intérêt directeurs de 250 points de base (2,5 points de pourcentage).

2) Maintenir les taux d'intérêt stables et imposer aux banques des mesures macroprudentielles : limiter le ratio prêt/valeur (LTV) à 70 % maximum de la valeur d'expertise et exiger un coussin de capital contracyclique supplémentaire de 2,5 %.

Prévoir et justifier les effets asymétriques des deux options sur : les ménages qui ont déjà un prêt immobilier à taux variable, les jeunes qui cherchent à accéder à leur premier logement et les entreprises du secteur industriel non immobilier.

Qu'est-ce que le Fonds de garantie des dépôts et jusqu'à quel montant couvre-t-il par titulaire et par banque en France ($100\,000\ \text{€}$) ? Expliquer pourquoi l'existence de cette garantie fait que les clients ne se précipitent pas pour retirer leur argent à la moindre rumeur de crise bancaire.

Le bilan simplifié d'une banque est le suivant : dépôts des clients $8\,000$, capitaux propres $2\,000$, liquidités en caisse $1\,000$ et prêts accordés $9\,000$.

1. a) Expliquer pourquoi la banque ne peut pas rembourser tous les dépôts en même temps, même si elle est solvable.
2. b) Si $20\ \%$ des prêts ne sont pas remboursés, combien la banque perd-elle et qui absorbe en premier cette perte (capitaux propres, actionnaires, déposants) ? Expliquer l'importance du capital de la banque.

La banque commerciale « Banque du Sud-Est » présente le bilan simplifié suivant :

• Actif : réserves liquides en espèces et auprès de la banque centrale : 10 millions d'euros ; prêts immobiliers et aux entreprises remboursables sur 15 ans : 90 millions d'euros.

• Passif et capitaux propres : dépôts à vue de ses clients : 85 millions d'euros ; fonds propres apportés par les actionnaires : 15 millions d'euros.

1. a) Après une fausse information devenue virale sur les réseaux sociaux, les clients viennent retirer 18 millions d'euros en 24 heures. Démontrer numériquement si la banque est confrontée à un problème de liquidité, de solvabilité ou aux deux à cet instant.
2. b) Un groupe parlementaire propose : « Pour en finir à jamais avec la panique bancaire, obligeons par la loi les banques à respecter un coefficient de réserve de 100 %, en conservant tout l'argent des dépôts dans un coffre-fort. » Réfuter économiquement cette proposition en analysant son impact sur la création de monnaie bancaire, sur le crédit disponible pour l'investissement productif et sur le coût de tenue de compte pour les ménages.
3. c) Si la banque centrale décide d'agir comme « prêteur en dernier ressort » pour secourir cet établissement, quelle condition préalable de patrimoine doit-elle exiger et quel problème d'« aléa moral » (moral hazard) se créerait si elle secourait des banques réellement en faillite ?

Le bilan simplifié d'« ImmoBank » avant une crise est le suivant :

• Actif : 20 millions d'euros de titres de dette publique et 80 millions d'euros de prêts à des promoteurs immobiliers.

• Passif : 70 millions de dépôts de petits épargnants (tous inférieurs à 100 000 €) et 15 millions d'obligations émises par la banque et détenues par des investisseurs institutionnels.

• Capitaux propres : 15 millions de fonds propres apportés par les actionnaires.

Une chute du prix des terrains fait baisser de 25 % la valeur recouvrable des prêts aux promoteurs (20 millions d'euros sont perdus d'un coup).

1. a) Reconstituer le bilan après enregistrement de cette perte : calculer les nouveaux capitaux propres et déterminer si la banque est solvable ou en faillite technique.
2. b) Pour résoudre la situation, deux options sont envisagées :

1) Sauvetage externe avec de l'argent public (« bail-out ») : l'État injecte les 20 millions d'euros manquants.

2) Résolution interne (« bail-in », selon la directive européenne) : absorption des pertes par les créanciers de la banque elle-même.

Déterminer exactement quels investisseurs perdraient leur argent dans l'option du « bail-in » en respectant l'ordre de priorité légal (actionnaires, obligataires, déposants) et comparer les deux voies du point de vue du déficit public et de l'aléa moral.

1. c) Pourquoi l'existence du Fonds de garantie des dépôts (jusqu'à 100 000 €) freine-t-elle la panique des petits déposants, sans pouvoir à elle seule assainir les pertes sur les actifs de l'établissement ?

Deux banques commerciales ont un volume identique d'actifs totaux (1 000 millions d'euros chacune), mais une structure financière différente :

• Banque Prudente : fonds propres (capital des actionnaires) = 120 millions d'euros ; dettes exigibles (dépôts et dette) = 880 millions d'euros.

• Banque Levier : fonds propres = 30 millions d'euros ; dettes exigibles = 970 millions d'euros.

1. a) Une année d'expansion économique, les deux banques obtiennent un rendement net de 2 % sur l'ensemble de leurs actifs (20 millions d'euros nets). Calculer la rentabilité financière pour les actionnaires (ROE = bénéfice / fonds propres) dans chaque établissement. À partir du résultat, justifier pourquoi le libre marché crée des incitations perverses pour que les dirigeants bancaires réduisent le capital au minimum en l'absence de réglementation.
2. b) Supposer qu'une crise survient et que les deux banques subissent des impayés qui réduisent la valeur réelle de leurs actifs de 4 % (perte de 40 millions d'euros). Démontrer numériquement ce qui arrive aux capitaux propres de chaque banque et expliquer qui supporterait la perte financière dans chaque cas si les établissements devaient être liquidés.
3. c) Analyser le dilemme réglementaire (« trade-off ») : si exiger beaucoup de capital apporte une stabilité maximale et protège le contribuable, quels effets négatifs collatéraux cela provoque-t-il sur le volume total de crédit accordé et sur les coûts de financement des entreprises ?

Une PME innovante a besoin de 150 000 € pour agrandir ses locaux. Sa banque historique lui refuse le crédit, au motif qu'elle ne dispose pas de garanties hypothécaires suffisantes. L'entreprise se tourne alors vers une plateforme numérique de financement participatif (« crowdlending »), où 300 particuliers apportent 500 € chacun en échange d'un intérêt annuel convenu de 8,0 %, évalué par un algorithme prédictif de solvabilité.

1. a) Comparer la situation de l'épargnant particulier qui place 500 € dans ce prêt avec celle de la personne qui dépose ces mêmes 500 € sur un dépôt à terme dans une banque à 2,5 % par an. Analyser les différences clés en termes de rentabilité attendue, de liquidité immédiate et de couverture légale en cas de faillite éventuelle du débiteur.
2. b) Si des millions d'opérations similaires commencent à être réalisées en dehors des bilans des banques traditionnelles (dans ce qu'on appelle le système bancaire parallèle ou « shadow banking »), prévoir quelles difficultés la banque centrale rencontrera pour refroidir ou stimuler la demande globale par le contrôle des taux d'intérêt directeurs et des coefficients de réserve.
3. c) Concevoir deux exigences réglementaires proportionnées que les autorités financières (comme l'AMF) devraient imposer à ces plateformes numériques pour protéger les petits investisseurs particuliers, sans étouffer l'innovation technologique ni restreindre l'accès aux fonds des PME qui n'obtiennent pas de crédit bancaire traditionnel.

Analyser et comparer le fonctionnement de deux modèles bancaires alternatifs face à un même scénario macroéconomique :

• Modèle 1 (banque à réserve de 100 %) : les banques agissent comme gardiennes des dépôts à vue, perçoivent des frais de tenue de compte et n'ont pas la possibilité de les prêter. Les prêts aux entreprises ne peuvent être accordés qu'avec des fonds d'épargne à terme préalablement bloqués par des clients qui acceptent le risque sans retrait anticipé.

• Modèle 2 (banque à réserves fractionnaires classique) : les banques conservent uniquement une réserve légale de 1 % sur les dépôts à vue et créent de la monnaie bancaire en prêtant le reste à long terme.

1. a) Prévoir comment la mise en place du modèle 1 affecterait la vitesse de la croissance économique, le coût du crédit pour de nouveaux investissements des entreprises et la capacité de transformation des échéances (épargne à court terme convertie en investissement productif à long terme) par rapport au modèle 2 durant une période de stabilité.
2. b) Supposer qu'un conflit armé éclate, renchérisse l'énergie et génère une défiance généralisée. Expliquer pourquoi le modèle 2 est vulnérable à une contraction violente du crédit et à une spirale de désendettement avec panique bancaire, alors que le modèle 1 reste à l'abri des ruées bancaires.
3. c) À la lumière de ces deux extrêmes, évaluer les outils actuels du cadre international de Bâle III (exigences de capital contracyclique, ratio de liquidité à court terme LCR et tests de résistance ou « stress tests »). Justifier si ces normes parviennent à préserver le dynamisme créateur de monnaie du modèle 2 tout en minimisant le risque de contagion systémique.