Ejercicios: Déficit, deuda pública y economía sumergida

Define déficit público y deuda pública, y explica su relación: ¿por qué se dice que el déficit es un flujo y la deuda un stock? Usa la analogía del grifo y la bañera.

Un Estado gasta $500,000$ millones de dólares e ingresa $470,000$ millones.

1. a) Calcula su déficit anual.
2. b) Explica de dónde puede sacar el Estado la diferencia.

Distingue superávit, equilibrio y déficit presupuestario. Calcula el saldo de un Estado que ingresa $200,000$ millones y gasta $190,000$ millones, y de otro que ingresa lo mismo y gasta $215,000$ millones. ¿Cuál de los dos tendrá que endeudarse?

¿Quién le presta dinero al gobierno? Explica qué es un bono o una letra del Tesoro, quién suele comprarlos (bancos, fondos, particulares, otros países) y qué recibe el comprador a cambio (intereses y devolución del principal).

¿Qué es la prima de riesgo? Explica con palabras sencillas qué mide (el interés extra que exigen los inversionistas a un país frente al más seguro) y qué está indicando si sube mucho.

Distingue entre déficit coyuntural (aparece con la crisis y desaparece con la recuperación) y déficit estructural (existe incluso en los buenos años). Pon un ejemplo de cada uno y explica por qué el segundo es más preocupante.

Un país acumula una deuda de $1,000,000$ millones de dólares a un interés medio del $3\ \%$.

1. a) Calcula el gasto anual en intereses.
2. b) Compara esa cifra con un presupuesto de educación de $40,000$ millones y extrae una conclusión sobre el «costo» de la deuda.

La figura muestra el déficit público anual de un país imaginario durante seis años, en porcentaje del PIB.

1. a) Indica en qué años el Estado gastó más de lo que ingresó y en cuáles ahorró.
2. b) Razona qué le ocurre a la deuda total del país durante esos años aunque el déficit vaya bajando.

La deuda pública de un país pasa del $80\ \%$ al $100\ \%$ de su PIB, que es de $1,200,000$ millones de dólares.

1. a) Calcula la deuda en dólares en cada momento.
2. b) Explica por qué la razón deuda/PIB puede subir aunque el déficit anual vaya bajando: ¿qué papel juega el denominador (el PIB) y el acumulado de la deuda?

Un Estado tiene una deuda de $100,000$ millones de dólares a un interés medio del $2\ \%$.

1. a) Calcula el gasto anual en intereses.
2. b) Si cada año paga esos intereses pidiendo nueva deuda y no amortiza nada, explica qué ocurre con la deuda a largo plazo (efecto bola de nieve) y por qué importan tanto las tasas de interés.

Las reglas fiscales europeas piden a los países mantener el déficit por debajo del $3\ \%$ del PIB y la deuda por debajo del $60\ \%$.

1. a) ¿Qué buscan esas reglas (confianza de los mercados, sostenibilidad, disciplina común en una moneda compartida)?
2. b) ¿Qué problema tienen en plena recesión (obligar a recortar cuando la economía está débil: efecto pro-cíclico)? Razona el debate.

Titular ficticio: «El gobierno federal bate su récord de recaudación y, aun así, cierra el año en déficit.»

1. a) Explica cómo es posible (el gasto crece aún más rápido que los ingresos).
2. b) ¿Qué datos necesitas para juzgar si ese déficit es preocupante (tamaño del PIB, costo de la deuda, crecimiento de la economía, en qué se gasta)? Justifica cada uno.

La sostenibilidad de la deuda depende de la carrera entre el crecimiento de la economía y la tasa de interés que paga el Estado.

1. a) Explica con palabras sencillas por qué una deuda es más fácil de sostener si la economía crece más que el interés que paga (el denominador crece más rápido que la deuda).
2. b) Razona qué ocurre si las tasas de interés suben por encima del crecimiento durante años y qué opciones le quedan al Gobierno.

Durante un debate presupuestario, un analista sostiene: «La deuda pública es una estafa intergeneracional: estamos viviendo por encima de nuestras posibilidades y condenando a pagar la factura a jóvenes que ni siquiera han nacido». En respuesta, otro economista afirma: «La deuda pública no empobrece a las generaciones futuras porque es una deuda que la sociedad se debe a sí misma».

1. a) Evalúa críticamente ambas afirmaciones distinguiendo entre deuda en manos de residentes y deuda en manos de acreedores extranjeros. ¿En qué caso existe una verdadera transferencia neta de riqueza hacia el exterior en el futuro?
2. b) Imagina que un gobierno emite $10,000$ millones de dólares en deuda para financiar un programa de transición energética e infraestructuras digitales, mientras que otro emite la misma cantidad para cubrir el déficit estructural de pensiones y gasto corriente de los ministerios. Justifica, mediante el balance patrimonial intergeneracional (activos frente a pasivos heredados), cuál de las dos operaciones es sostenible y justa con los futuros contribuyentes.
3. c) ¿Bajo qué condición financiera (relación entre la tasa de interés real de la deuda y el crecimiento del PIB) una razón de deuda elevada puede estabilizarse sin necesidad de aplicar recortes inmediatos ni aumentos de impuestos? Razona tu respuesta.

Observa los datos presupuestarios de un país durante el primer año de una recesión económica:

• El PIB real cae un $3.2\,\%$.

• La recaudación tributaria (impuesto federal sobre la renta e impuesto sobre las ventas) desciende de $120,000$ a $106,000$ millones de dólares.

• El gasto en prestaciones por desempleo aumenta de $14,000$ a $21,000$ millones de dólares.

• El resto de partidas de gasto público permanece congelado en $110,000$ millones de dólares.

• El Gobierno no ha aprobado ninguna ley fiscal ni cambio presupuestario discrecional.

1. a) Demuestra, a partir de estos datos, cómo han operado los estabilizadores automáticos y calcula la variación del saldo presupuestario (déficit o superávit). ¿Qué función macroeconómica cumplen sobre la demanda agregada durante la caída del PIB?
2. b) Supón que el Secretario del Tesoro, alarmado por el déficit resultante, decide aplicar una política procíclica recortando el gasto público en salud e infraestructura para forzar el equilibrio presupuestario inmediato. Predice qué impacto tendrá esta decisión sobre el PIB, el desempleo y la recaudación fiscal futura (paradoja de la austeridad).
3. c) Distingue entre déficit cíclico y déficit estructural en este escenario. ¿Por qué intentar eliminar el déficit cíclico mediante recortes de gasto puede agravar la crisis?

El Tesoro de un país anuncia una emisión récord de deuda pública para financiar su déficit presupuestario. Analiza el impacto de esta medida en dos contextos macroeconómicos diferentes:

• Escenario A: La economía opera cerca del pleno empleo (desempleo del $4\,\%$), el ahorro privado se mantiene estancado y el banco central (la Reserva Federal) aplica una política monetaria restrictiva para frenar la inflación.

• Escenario B: La economía atraviesa una profunda recesión (desempleo del $19\,\%$), existe un elevado ahorro por motivo precaución estancado en los bancos y el banco central (la Reserva Federal) mantiene tasas de interés al $0\,\%$ con programas de compra de bonos.

1. a) Predice en cuál de los dos escenarios es muy probable que se desencadene un «efecto expulsión» (crowding out) de la inversión privada y en cuál no. Justifica el mecanismo financiero explicando qué ocurrirá en cada caso con las tasas de interés y el crédito a las pequeñas y medianas empresas.
2. b) Un comentarista afirma: «Todo déficit público reduce de forma automática la inversión privada». Rebate esta afirmación apoyándote en el concepto de «efecto arrastre» (crowding in) para el Escenario B.
3. c) Si fueras el director de análisis del Departamento del Tesoro, ¿qué tres variables o indicadores financieros monitorearías para confirmar si la deuda pública está desplazando o no al sector productivo?

Compara la posición financiera y el riesgo soberano de dos economías:

• País J: Tiene una deuda pública del $240\,\%$ del PIB, emite deuda en su propia moneda nacional soberana y el $88\,\%$ de los títulos está en manos de ahorradores y entidades financieras nacionales.

• País E: Pertenece a una unión monetaria (como la eurozona), tiene una deuda del $110\,\%$ del PIB y el $55\,\%$ de sus bonos está en manos de fondos de inversión extranjeros.

1. a) A pesar de tener una razón de deuda significativamente menor, ¿por qué el País E es mucho más vulnerable a una crisis de prima de riesgo y a un pánico de liquidez que el País J? Justifica la respuesta atendiendo a la nacionalidad de los acreedores y a la soberanía monetaria.
2. b) Explica el dilema del Banco Central de la unión monetaria ante las tensiones de deuda del País E: ¿qué riesgo genera intervenir como prestamista de última instancia comprando su deuda (riesgo moral e inflación) y qué riesgo genera negarse a intervenir?
3. c) ¿Qué consecuencias diferenciadas tendría para los ciudadanos de ambos países que el Gobierno del País E aplicara una reestructuración con quita frente a la monetización de la deuda mediante inflación en el País J? Analiza quién asume el costo real en cada opción.

Un país presenta los siguientes datos macroeconómicos en sus cuentas públicas:

• Ratio Deuda/PIB: $125\,\%$.

• Déficit primario (saldo presupuestario sin contar el pago de intereses): $1.8\,\%$ del PIB.

• Tipo de interés nominal medio exigido por los mercados para renovar su deuda ($r$): $5.2\,\%$.

• Tasa de crecimiento del PIB nominal ($g$): $1.5\,\%$.

1. a) Explica por qué, al cumplirse que $r > g$, la ratio Deuda/PIB tiende a dispararse por sí sola aunque el Gobierno no aumente su déficit primario (efecto «bola de nieve»). Detalla la espiral que se genera si los inversionistas pierden la confianza.
2. b) Un organismo internacional le recomienda a este país un recorte inmediato del gasto social equivalente al $4\,\%$ del PIB en un solo año para calmar a los mercados. Justifica, mediante el multiplicador fiscal y el efecto denominador, por qué ese ajuste de choque podría acabar elevando la ratio Deuda/PIB en lugar de bajarla.
3. c) Diseña las líneas maestras de un plan plurianual de consolidación fiscal (a cuatro años) que haga sostenible la deuda actuando tanto sobre el numerador (ingresos y gastos) como sobre el denominador ($g$), valorando sus implicaciones de equidad social.

Un Gobierno debe afrontar dos necesidades de gasto extraordinarias de $12,000$ millones de dólares cada una:

• Proyecto A: Campaña de ayudas de emergencia y subsidios directos a familias y pequeñas empresas para amortiguar la pérdida temporal de ingresos provocada por una crisis sanitaria o bélica durante seis meses.

• Proyecto B: Construcción de una red de infraestructuras ferroviarias y nodos logísticos de mercancías cuya vida útil estimada es de $50$ años.

El Congreso debate si cada proyecto debe costearse mediante una subida extraordinaria de impuestos en el año en curso o mediante la emisión de bonos de deuda pública a $30$ años.

1. a) Aplica el principio de equidad intergeneracional y la «regla de oro presupuestaria» (que vincula deuda con inversión) para justificar cuál de las dos vías de financiación resulta económica y éticamente más adecuada para cada uno de los proyectos.
2. b) Un congresista sostiene que financiar el Proyecto A con deuda «no cuesta nada a los ciudadanos actuales porque el dinero lo aportan inversionistas voluntarios». Rebate su argumento explicando dos costos económicos reales que la emisión masiva de deuda traslada de forma inmediata sobre la economía actual.
3. c) Basándote en el teorema de la equivalencia ricardiana, predice cómo reaccionarán el ahorro y el consumo de las familias si el Gobierno decide financiar el Proyecto A con deuda en vez de con impuestos, y qué consecuencias tiene esa respuesta sobre la efectividad de la política fiscal.