Ejercicios: El análisis económico y financiero de la empresa

Explica para qué se analizan las cuentas anuales de una empresa y cita tres colectivos interesados en ese análisis (la propia dirección, los bancos que prestan dinero y los inversores que piensan entrar en el capital), indicando qué le interesa saber a cada uno.

Una empresa tiene un activo corriente de $\$900\,000$ (existencias, derechos de cobro y tesorería) y un pasivo corriente de $\$600\,000$ (deudas que vencen en menos de un año). a) Calcula su fondo de maniobra: $FM = \text{activo corriente} - \text{pasivo corriente}$. b) Interpreta el resultado: explica qué significa que sea positivo y por qué da margen para pagar las deudas a corto plazo.

La figura muestra el balance simplificado de una empresa: a la izquierda el activo, dividido en no corriente y corriente, y a la derecha el patrimonio neto y el pasivo, con el pasivo corriente arriba. a) Calcula el fondo de maniobra, señalado con «?». b) Explica, mirando la figura, qué parte del activo corriente está financiada con recursos permanentes y por qué eso da tranquilidad a la empresa.

Una empresa presenta estos datos: existencias $\$400\,000$, derechos de cobro sobre clientes $\$300\,000$, tesorería $\$100\,000$, deudas con proveedores $\$240\,000$ y un préstamo de $\$360\,000$ que vence en seis meses. a) Agrupa las partidas en activo corriente y pasivo corriente y calcula el fondo de maniobra. b) Interpreta el resultado: ¿hay equilibrio financiero a corto plazo? Razona la respuesta.

Otra empresa tiene un activo corriente de $\$500\,000$ y un pasivo corriente de $\$800\,000$. a) Calcula su fondo de maniobra. b) Explica qué significa que sea negativo y qué problema inmediato puede tener (riesgo de suspensión de pagos: vencen deudas sin dinero a corto plazo para atenderlas). c) Propón dos medidas para corregirlo (renegociar deudas de corto a largo plazo, ampliar capital, vender activos que no se usan) y justifícalas.

Una empresa tiene un activo corriente de $\$1\,200\,000$, un pasivo corriente de $\$800\,000$, un pasivo total de $\$1\,200\,000$ y un patrimonio neto de $\$1\,200\,000$. a) Calcula su ratio de liquidez, $L = \frac{\text{activo corriente}}{\text{pasivo corriente}}$, y valóralo sabiendo que un valor orientativo adecuado está entre 1.5 y 2. b) Calcula su ratio de endeudamiento, $E = \frac{\text{pasivo}}{\text{patrimonio neto} + \text{pasivo}}$, y valóralo sabiendo que lo habitual es que no supere 0.6 (el 60 % del total de la financiación).

Un grupo inversor analiza dos empresas del sector agroalimentario para adquirir una de ellas. Los datos del último ejercicio económico cerrado son los siguientes:

• Empresa Norte: Activo total = $\$200,000$; Pasivo total = $\$50,000$; BAII = $\$30,000$; Intereses financieros = $\$2,000$; Tipo impositivo = $25\ \%$.

• Empresa Sur: Activo total = $\$120,000$; Pasivo total = $\$60,000$; BAII = $\$19,200$; Intereses financieros = $\$3,200$; Tipo impositivo = $25\ \%$.

1. a) Determina la rentabilidad económica (ROA) y la rentabilidad financiera (ROE) de cada empresa y argumenta cuál de ellas explota con mayor eficiencia sus inversiones productivas y cuál retribuye mejor el capital aportado por los socios.
2. b) Explica formalmente por qué la empresa Sur consigue un ROE notablemente superior a la empresa Norte a pesar de que la diferencia entre sus ROA es mínima. Relaciona este hecho con su nivel de endeudamiento y el efecto apalancamiento financiero.
3. c) Si en el próximo ejercicio una crisis de demanda reduce el BAII de ambas empresas un $60\ \%$ y los gastos financieros se mantienen constantes, predice cómo variará el ROE de cada compañía. A partir de los resultados, justifica qué empresa ha asumido una estructura financiera más arriesgada y por qué.

La junta directiva de una empresa debate cómo financiar una nueva línea de negocio que requiere un activo total de $\$100,000$. Las proyecciones operativas estiman un BAII de $\$12,000$ anuales. Se plantean dos estructuras de capital alternativas (considera nulo el impuesto sobre beneficios):

• Estructura A: $100\ \%$ con fondos propios (patrimonio neto de $\$100,000$).

• Estructura B: $50\ \%$ con fondos propios y $50\ \%$ mediante un préstamo bancario a un tipo de interés del $6\ \%$ anual.

El director financiero afirma: «La opción B siempre es superior porque al endeudarnos incrementamos el rendimiento de los socios». Sin embargo, un consejero advierte de que el mercado es volátil.

1. a) Calcula el beneficio neto y la rentabilidad financiera (ROE) de ambas estructuras con el BAII proyectado ($\$12,000$). Explica el mecanismo por el cual el ROE aumenta en la opción B a pesar de que el beneficio neto global disminuye.
2. b) Simula el impacto en el ROE de ambas opciones si una contracción del mercado reduce el BAII a $\$5,000$. ¿Qué le ocurre al efecto apalancamiento en este nuevo escenario?
3. c) Rebate formalmente la afirmación del director financiero: calcula el valor del BAII de indiferencia a partir del cual ambas opciones ofrecen idéntico ROE y define la regla general que debe cumplir la rentabilidad económica respecto al coste de la deuda para que endeudarse sea recomendable.

Una fábrica de tenis almacena sus materias primas un promedio de 20 días antes de usarlas, tarda 10 días en fabricar, 15 días en vender el producto terminado y cobra a sus clientes a 30 días. a) Calcula su periodo medio de maduración, es decir, los días que el dinero tarda en volver a la empresa sumando las cuatro fases. b) Explica qué significa ese dato para la tesorería: durante cuánto tiempo debe financiar la empresa su actividad con recursos propios o deuda. c) Propón dos medidas para acortarlo (negociar cobros más rápidos, reducir existencias, agilizar la producción) y razona por qué acortarlo reduce las necesidades de financiamiento.