Ejercicios: El análisis económico y financiero de la empresa

Explica para qué se analizan las cuentas anuales de una empresa y cita tres colectivos interesados en ese análisis (la propia dirección, los bancos que prestan dinero y los inversores que piensan entrar en el capital), indicando qué le interesa saber a cada uno.

Una empresa tiene un activo corriente de $45.000\ \text{€}$ (existencias, derechos de cobro y tesorería) y un pasivo corriente de $30.000\ \text{€}$ (deudas que vencen en menos de un año). a) Calcula su fondo de maniobra: $FM = \text{activo corriente} - \text{pasivo corriente}$. b) Interpreta el resultado: explica qué significa que sea positivo y por qué da margen para pagar las deudas a corto plazo.

La figura muestra el balance simplificado de una empresa: a la izquierda el activo, dividido en no corriente y corriente, y a la derecha el patrimonio neto y el pasivo, con el pasivo corriente arriba. a) Calcula el fondo de maniobra, señalado con «?». b) Explica, mirando la figura, qué parte del activo corriente está financiada con recursos permanentes y por qué eso da tranquilidad a la empresa.

Explica qué son el activo, el patrimonio neto y el pasivo de una empresa, y qué diferencia hay entre corriente y no corriente. Clasifica después estas partidas en la masa patrimonial que corresponda: una nave industrial, las deudas con proveedores a 60 días, el capital aportado por los socios, un préstamo a cinco años, el dinero en caja y las existencias del almacén.

Explica la diferencia entre liquidez (poder pagar las deudas que vencen pronto) y solvencia (poder atender todas las deudas con todo el patrimonio). Razona si una empresa puede ser solvente y a la vez tener problemas de liquidez, con el ejemplo de una empresa con muchos inmuebles y poco dinero en caja.

Una empresa tiene un activo corriente de $70.000\ \text{€}$ y un pasivo corriente de $50.000\ \text{€}$. a) Calcula su fondo de maniobra: $FM = \text{activo corriente} - \text{pasivo corriente}$. b) Calcula también el fondo de maniobra como $\text{patrimonio neto} + \text{pasivo no corriente} - \text{activo no corriente}$, sabiendo que los recursos permanentes suman $110.000\ \text{€}$ y el activo no corriente $90.000\ \text{€}$, y comprueba que ambas formas coinciden. c) Explica con tus palabras por qué las dos fórmulas dan lo mismo.

Explica qué es un ratio financiero y para qué sirve compararlo: con los valores de años anteriores de la misma empresa, con los de otras empresas del sector y con valores de referencia. Pon el ejemplo del ratio de liquidez y razona por qué un valor de 1,8 puede ser bueno en un sector y preocupante en otro.

Explica la diferencia entre rentabilidad económica (lo que rinde el negocio, comparando el beneficio antes de intereses e impuestos con el activo) y rentabilidad financiera (lo que ganan los socios, comparando el beneficio neto con los fondos propios). Razona a quién le interesa más cada una: al directivo que evalúa el negocio o al accionista que evalúa su inversión.

Una empresa presenta estos datos: existencias $20.000\ \text{€}$, derechos de cobro sobre clientes $15.000\ \text{€}$, tesorería $5.000\ \text{€}$, deudas con proveedores $12.000\ \text{€}$ y un préstamo de $18.000\ \text{€}$ que vence en seis meses. a) Agrupa las partidas en activo corriente y pasivo corriente y calcula el fondo de maniobra. b) Interpreta el resultado: ¿hay equilibrio financiero a corto plazo? Razona la respuesta.

Otra empresa tiene un activo corriente de $25.000\ \text{€}$ y un pasivo corriente de $40.000\ \text{€}$. a) Calcula su fondo de maniobra. b) Explica qué significa que sea negativo y qué problema inmediato puede tener (riesgo de suspensión de pagos: vencen deudas sin dinero a corto plazo para atenderlas). c) Propón dos medidas para corregirlo (renegociar deudas de corto a largo plazo, ampliar capital, vender activos que no se usan) y justifícalas.

Una empresa tiene un activo corriente de $60.000\ \text{€}$, un pasivo corriente de $40.000\ \text{€}$, un pasivo total de $60.000\ \text{€}$ y un patrimonio neto de $60.000\ \text{€}$. a) Calcula su ratio de liquidez, $L = \frac{\text{activo corriente}}{\text{pasivo corriente}}$, y valóralo sabiendo que un valor orientativo adecuado está entre 1,5 y 2. b) Calcula su ratio de endeudamiento, $E = \frac{\text{pasivo}}{\text{patrimonio neto} + \text{pasivo}}$, y valóralo sabiendo que lo habitual es que no supere 0,6 (el 60 % del total de la financiación).

Una empresa de catering presenta estas partidas: existencias $8.000\ \text{€}$, clientes pendientes de cobro $22.000\ \text{€}$, tesorería $6.000\ \text{€}$, deudas con proveedores $14.000\ \text{€}$ y un crédito bancario de $10.000\ \text{€}$ que vence en ocho meses. a) Agrupa las partidas en activo corriente y pasivo corriente y calcula el fondo de maniobra. b) Calcula el ratio de liquidez, $L = \frac{\text{activo corriente}}{\text{pasivo corriente}}$, y valóralo sabiendo que un valor orientativo adecuado está entre 1,5 y 2. c) Interpreta la situación financiera de la empresa a corto plazo.

Una empresa tiene existencias de $30.000\ \text{€}$, derechos de cobro de $25.000\ \text{€}$, tesorería de $5.000\ \text{€}$ y un pasivo corriente de $40.000\ \text{€}$. a) Calcula su ratio de liquidez, $\frac{\text{activo corriente}}{\text{pasivo corriente}}$. b) Calcula su ratio de tesorería o acid test, $\frac{\text{realizable} + \text{disponible}}{\text{pasivo corriente}}$, que deja fuera las existencias porque son lo más difícil de convertir en dinero, y valóralo sabiendo que lo orientativo es que se acerque a 1. c) Explica qué problema detecta el segundo ratio que el primero oculta.

Una empresa tiene un patrimonio neto de $80.000\ \text{€}$, deudas a largo plazo de $70.000\ \text{€}$ y deudas a corto plazo de $30.000\ \text{€}$. a) Calcula su ratio de endeudamiento, $E = \frac{\text{pasivo}}{\text{patrimonio neto} + \text{pasivo}}$, y valóralo sabiendo que lo habitual es que no supere 0,6. b) Calcula el peso de los fondos propios sobre la financiación total y explica qué significa para la autonomía de la empresa frente a los bancos. c) Razona qué le pasaría al ratio si la empresa ampliara capital en $20.000\ \text{€}$ y con ese dinero cancelara deuda.

Una fábrica de conservas almacena las materias primas una media de 25 días, tarda 5 días en fabricar, 20 días en vender y cobra a sus clientes a 45 días, pero paga a sus proveedores a 30 días. a) Calcula su periodo medio de maduración económico sumando las cuatro fases hasta cobrar. b) Calcula el periodo medio de maduración financiero restando los días que tarda en pagar a los proveedores, e interpreta el resultado: durante cuántos días debe financiar ella misma su actividad. c) Explica por qué pagar más tarde a los proveedores acorta el periodo financiero y qué riesgo tiene estirar demasiado ese plazo.

Una empresa tiene un activo total de $300.000\ \text{€}$, un patrimonio neto de $120.000\ \text{€}$ y un pasivo total de $180.000\ \text{€}$. a) Calcula su ratio de garantía o solvencia, $G = \frac{\text{activo}}{\text{pasivo}}$, y valóralo sabiendo que lo orientativo es que se acerque a 2 (que el activo duplique a las deudas). b) Explica qué le dice este ratio a un banco que estudia prestarle dinero. c) Razona si a la empresa le conviene pedir otro préstamo a largo plazo de $100.000\ \text{€}$ para crecer y cómo quedaría el ratio después de la operación.

Dos empresas del mismo sector presentan estos datos anuales: la empresa Norte tiene un activo de $200.000\ \text{€}$, un beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) de $30.000\ \text{€}$, un beneficio neto de $21.000\ \text{€}$ y un patrimonio neto de $150.000\ \text{€}$; la empresa Sur tiene un activo de $120.000\ \text{€}$, un BAII de $19.200\ \text{€}$, un beneficio neto de $12.000\ \text{€}$ y un patrimonio neto de $60.000\ \text{€}$. a) Calcula para cada una la rentabilidad económica, $ROA = \frac{\text{BAII}}{\text{activo}}$, y la rentabilidad financiera, $ROE = \frac{\text{beneficio neto}}{\text{patrimonio neto}}$, expresadas en porcentaje. b) Interpreta los resultados: ¿cuál hace rendir mejor su negocio y cuál da más rentabilidad a sus socios? c) Explica, mirando cuánto patrimonio neto usa cada una en relación con su activo, por qué el ROE de Sur es tan superior a su ROA.

Una empresa necesita $100.000\ \text{€}$ de activo y espera un BAII de $12.000\ \text{€}$ al año. Estudia dos formas de financiarse (ignora los impuestos): opción A, todo con fondos propios; opción B, la mitad con fondos propios y la mitad con un préstamo al $6\ \%$ anual. a) Calcula el beneficio neto y la rentabilidad financiera (ROE) de cada opción. b) Explica por qué el ROE sube al endeudarse (efecto apalancamiento) aunque el beneficio neto en euros sea menor. c) Repite el cálculo suponiendo que el BAII cae a $5.000\ \text{€}$ y concluye: ¿qué tiene de bueno y qué tiene de peligroso el apalancamiento financiero?

Una fábrica de zapatillas almacena sus materias primas una media de 20 días antes de usarlas, tarda 10 días en fabricar, 15 días en vender el producto terminado y cobra a sus clientes a 30 días. a) Calcula su periodo medio de maduración, es decir, los días que el dinero tarda en volver a la empresa sumando las cuatro fases. b) Explica qué significa ese dato para la tesorería: durante cuánto tiempo debe financiar la empresa su actividad con recursos propios o deuda. c) Propón dos medidas para acortarlo (negociar cobros más rápidos, reducir existencias, agilizar la producción) y razona por qué acortarlo reduce las necesidades de financiación.

Una empresa tiene un activo de $250.000\ \text{€}$, un patrimonio neto de $100.000\ \text{€}$, un beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) de $20.000\ \text{€}$ y un beneficio neto de $11.000\ \text{€}$. a) Calcula su rentabilidad económica, $ROA = \frac{\text{BAII}}{\text{activo}}$, y su rentabilidad financiera, $ROE = \frac{\text{beneficio neto}}{\text{patrimonio neto}}$, expresadas en porcentaje. b) Interpreta ambos resultados y explica por qué el ROE supera al ROA. c) Los socios se plantean repartir todo el beneficio como dividendo o retenerlo: razona cómo afectaría cada opción al patrimonio neto y al endeudamiento del año siguiente.

Una empresa necesita $200.000\ \text{€}$ de activo y espera un BAII de $24.000\ \text{€}$ al año (ignora los impuestos). Opción A: financiarse todo con fondos propios. Opción B: aportar $120.000\ \text{€}$ propios y pedir un préstamo de $80.000\ \text{€}$ al $7\ \%$ anual. a) Calcula el beneficio neto y la rentabilidad financiera (ROE) de cada opción. b) Explica el efecto apalancamiento: qué relación entre la rentabilidad económica y el coste de la deuda hace que endeudarse mejore el ROE. c) Calcula a partir de qué BAII la opción B dejaría de ser preferible y enuncia la regla general del apalancamiento financiero.

Una cadena de tiendas presenta estos datos: activo corriente de $90.000\ \text{€}$ (existencias $60.000\ \text{€}$, realizable $20.000\ \text{€}$ y disponible $10.000\ \text{€}$), pasivo corriente de $75.000\ \text{€}$, pasivo total de $150.000\ \text{€}$, patrimonio neto de $60.000\ \text{€}$, activo total de $210.000\ \text{€}$, BAII de $18.000\ \text{€}$ y beneficio neto de $9.000\ \text{€}$. a) Calcula los ratios de liquidez, tesorería o acid test, endeudamiento y garantía, y las rentabilidades económica (ROA) y financiera (ROE). b) Redacta un mini-diagnóstico valorando cada ratio con sus valores de referencia (liquidez entre 1,5 y 2, tesorería próxima a 1, endeudamiento inferior a 0,6, garantía próxima a 2). c) Señala los dos problemas más graves de la empresa y propón una medida para cada uno.

Una empresa muy rentable vende mucho pero cobra a 90 días, paga a proveedores a 30 y mantiene los almacenes llenos: tiene un fondo de maniobra negativo de $40.000\ \text{€}$ y tensiones de tesorería cada mes. a) Explica cómo una empresa con beneficios puede tener problemas financieros (beneficio no es tesorería: el ciclo de explotación consume caja). b) Analiza qué masa patrimonial debería crecer para corregir el desequilibrio y con qué fuentes (ampliar capital, deuda a largo plazo) en lugar de pólizas de crédito a corto. c) Propón dos medidas sobre el ciclo de explotación (acortar los cobros, reducir las existencias) y razona cómo alivian la tesorería.

Una empresa tiene un coste anual de lo vendido de $900.000\ \text{€}$ y un periodo medio de maduración financiero de 60 días. a) Calcula la financiación media que necesita para su ciclo de explotación: el coste diario medio multiplicado por los días de maduración, $\frac{900.000}{360} \cdot 60$. b) Calcula cómo quedaría esa necesidad si redujera el periodo a 40 días y explica de dónde puede salir la mejora (cobros, existencias, producción). c) Razona qué relación tiene este cálculo con el fondo de maniobra y con el crecimiento: qué le pasa a la necesidad de financiación si las ventas crecen un 30 % y los plazos no cambian.